Crypto Long & Short: 51% Angriffe und Open-Source-Wert

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Der menschliche Einfallsreichtum findet einen Weg, um Einschränkungen zu umgehen. Manchmal sind diese Einschränkungen Hindernisse für den Fortschritt, und kreatives Denken eröffnet neue Wege. Manchmal sind diese Einschränkungen ein Mangel an Wissen, und das Experimentieren erweitert die Grenzen des Möglichen. Und manchmal sind die Einschränkungen Regeln, von denen einige glauben, dass sie nicht auf sie zutreffen, und die einige als motivierende Herausforderung ansehen.

Wir sehen Beispiele für das Obige in jeder Minute unseres täglichen Lebens. Es geht darum, einen Impfstoff zu finden, die diplomatische Haltung gegenüber der Privatsphäre, die Angst, einen Weg um die Arbeitslosigkeit zu finden, und sogar die Entschlossenheit Ihres Kleinkindes, den Spinat nicht zu essen. Wir sehen es auch jeden Tag in Krypto – es ist der Twitter-Hack, die Eile, bessere Zahlungssysteme zu entwickeln, das Gerangel, um Geld zu sammeln. Die Liste geht weiter.

Y.Sie lesen gerade Krypto lang & kurz, ein Newsletter, der die Kräfte, die die Kryptowährungsmärkte antreiben, genau untersucht. Es wurde von Noelle Acheson, der Research-Leiterin von CoinDesk, verfasst und erscheint jeden Sonntag. Es bietet eine Zusammenfassung der Woche – mit Einsichten und Analysen – aus Sicht eines professionellen Anlegers. Hier können Sie sich anmelden.

Letzte Woche wurden einige Beispiele angeführt, die nicht nur immer häufiger Manipulationen von Protokollregeln aufweisen. Sie heben auch eines der zentralen Wertversprechen von crypto hervor.

Ethereum Classic ist die ursprüngliche Ethereum-Blockchain, die von Stakeholdern gepflegt wird, die sich geweigert haben, zu der Gabelung zu springen, die den DAO-Hack im Jahr 2016 korrigiert hat. In den letzten Tagen hat sie nicht einen, sondern einen erlitten zwei51% Angriffe.

Ein Angriff von 51% tritt auf, wenn genügend Mining-Rechenleistung (auch als Hash-Leistung bezeichnet) kolludiert, um zuvor verarbeitete Blöcke zu ändern und neue zu ermitteln, sodass Angreifer einige Transaktionen blockieren und andere rückgängig machen können. Bei einem Angriff von 51% könnten böswillige Bergleute eine konkurrierende Blockchain erstellen, mit der dieselben Münzen zweimal ausgegeben werden können.

Dieses Manöver ist in kleineren Blockchains wie Ethereum Classic (ETC) relativ häufig, das zum Zeitpunkt des Schreibens eine Marktkapitalisierung von ca. 830 Mio. USD aufweist. Zum Vergleich: Die Marktkapitalisierung von Ethereum (ETH) liegt derzeit bei rund 44 Milliarden US-Dollar. Die Angriffe sind in der Regel kurz und das Geschäft läuft wie gewohnt weiter. Aber zwei innerhalb einer Woche haben einige Kommentatoren veranlasst in Frage zu stellen das Überleben der Blockchain.
Die verlorenen Beträge sind nicht unerheblich. Beim ersten Angriff gelang es den böswilligen Bergarbeitern, etwas mehr als 800.000 ETC (ca. 5,6 Mio. USD) doppelt auszugeben, nachdem sie ca. 204.000 USD für den Erwerb der erforderlichen Hash-Leistung gezahlt hatten. Beim zweiten Angriff betrugen die Doppelausgaben mindestens 1,6 Millionen US-Dollar.
Dies ist mehr als eine Lehre für Anleger, sich vor kleineren Proof-of-Work-Blockchains in Acht zu nehmen. Damit wird auch die Vorstellung ausgeräumt, dass Open-Source-Software wie die Bitcoin-Blockchain für Kopien anfällig ist. Dies ist ein klares Beispiel dafür, warum Netzwerksicherheit ein wesentlicher Bestandteil des Werts eines Assets ist.

Die Größe ist wichtig

In einem kürzlich erschienenen Aufsatz wies Lex Sokolin auf die potenzielle Leistungsfähigkeit großer Open-Source-Netzwerke und die Fähigkeit innovativer Volkswirtschaften hin, wettbewerbsfähige Wassergräben zu bauen. Dies kann sowohl für multinationale Plattformen als auch für einzelne Blockchains gelten. "Schließlich", schrieb er, "können wir sehen, wo das Kopieren eines Produkts ohne eine bestehende kommerzielle Community keine positiven Auswirkungen hat." Nehmen wir zum Beispiel das Gabeln von Bitcoin in Bitcoin Cash oder etwa 50 andere Klone der Münze. Oder alternativ konkurrieren selbst die umkämpften Gabeln wie Ethereum Classic angesichts der viel geringeren Marktpräsenz nicht wirklich um den dominierenden Platz. “

Mit anderen Worten, es können Kopien erstellt und Bitcoin / Ethereum-Gabeln relativ einfach gedreht werden. Einige haben sogar vorgeschlagen, dass dies das Hard-Cap-Wertversprechen von Bitcoin schwächen könnte – das Limit beträgt nicht wirklich 21 Millionen, wenn andere Netzwerke, die auf derselben Blockchain basieren, das gewünschte Limit wählen können. Diese unbegründete Sorge übersieht jedoch den Wert der Gemeinschaft hinter einem Netzwerk. So überzeugt Sie auch sein mögen, dass Bitcoin Cash (zum Beispiel) überlegene Eigenschaften aufweist, die Leute bevorzugen es, mit Bitcoin zu handeln und Geschäfte zu tätigen, da dort das Volumen liegt.

Sie können eine Open-Source-Technologie kopieren. Was jedoch einen technologischen Wert ergibt, ist die Community- und Netzwerkunterstützung durch Benutzer.

Sicherheit in Zahlen

Bei Krypto-Assets sind die Community- und Netzwerkunterstützung mehr als nur Transaktionsvolumengeneratoren. Sie haben einen wesentlichen Einfluss auf die Entwicklung und Sicherheit des Netzwerks, wodurch der Wert des Assets weiter gesteigert wird.

Je größer das Transaktionsvolumen einer Blockchain ist, desto interessanter ist es für Bergleute, die eine Gebühr für Transaktionen verdienen. Und je größer die potenzielle Nachfrage nach einem Vermögenswert ist, desto höher ist der Wert der Belohnungen, die Bergleute durch die Verarbeitung von Blöcken verdienen. Ein Netzwerk mit starken Aussichten auf Volumen- und Wertwachstum wird also einen größeren Pool von Bergleuten anziehen.

Ein größerer Pool von Bergleuten macht es für jeden schlechten Schauspieler viel schwieriger, einen 51% igen Angriff auszuführen. Im Fall von Bitcoin wäre die Rechenleistung, die erforderlich ist, um eine bedeutende Anzahl von Blöcken erfolgreich zu manipulieren, unerschwinglich teuer. Für kleinere Blockchains ist es relativ billig.
Aus diesem Grund ist es wichtig, die Gesundheit der Bitcoin-Bergbauindustrie im Auge zu behalten. Es ist derzeit schwierig, und nicht nur, weil die jüngste Halbierung das Einkommen der Bergleute in BTC-Begriffen um fast 50% senkte. Die Aktivitäten konzentrieren sich nach wie vor auf China, wo Bergleute mit Überkapazitäten zu kämpfen haben und viel länger warten, bis sich die Anfangsinvestitionen amortisieren. Interne Probleme bei einem der größten Hardwarelieferanten der Branche helfen nicht weiter.
Der Ausstieg von Bergleuten würde die Sicherheit von Bitcoin schwächen, was sich negativ auf seinen Wert auswirken könnte, was dazu führen könnte, dass mehr Bergleute aussteigen und so weiter in einer unglücklichen Spirale. Aber mehr Bergleute, die sich dem Netzwerk anschließen, könnten die Sicherheit und den Wert erhöhen und eine stärkere Beteiligung fördern, was den Wert weiter erhöht.

Ein Fehler in diesem Muster ist das regelmäßig geplante Halbierungsereignis, das die Blocksubvention um 50% reduziert. Wenn der Wert der BTC- und / oder Transaktionsgebühren nicht steigt, um die Differenz auszugleichen, wird der Bergbau für einige weniger rentabel und für viele unrentabel sein, was sich negativ auf die Sicherheit auswirken könnte. Einige haben argumentiert, dass das Netzwerk anfälliger für 51% Angriffe wird, wenn die Belohnungen der Bergleute stärker von Gebühren abhängig werden.

Bisher ist die Hashrate von Bitcoin – ein guter Indikator für die Gesundheit des Bergbaus – trotz des geringeren Einkommens stärker als je zuvor, was den Anlegern versichern dürfte, dass ein Angriff von 51% kein signifikantes Risiko für das größte Netzwerk des Marktes darstellt.

BTC-Hashrate
Einige volatile Schwankungen in diesem Jahr, aber immer noch hoch

Die aktuelle Hashrate von Ethereum ist im Gegensatz zu Ethereum Classic ebenfalls robust.

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Einer hat viel zugenommen, der andere nicht so sehr …

Ein Rätsel ist, warum der Preis von ETC infolge der Hacks nicht gesunken ist. Im Laufe der Woche ist er um 10% gefallen, ein dürftiger Betrag angesichts der Aufmerksamkeit, die diese Hacks erhalten, ganz zu schweigen von dem Schlag gegen das Vertrauen der Anleger. Eine mögliche Erklärung könnte sein, dass die Wahrscheinlichkeit von 51% Angriffen bereits eingepreist ist. Mit anderen Worten, ETC bietet bereits einen erheblichen Rabatt für seine mangelnde Sicherheit. Seine Leistung seit Anfang 2019 ist weniger als ein Fünftel der seiner viel größeren Geschwister. Und ein Rückgang von 10% in einer Woche, in der der ETH-Preis um fast 15% gestiegen ist, ist bezeichnend.

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Sie ziehen normalerweise zusammen, aber nicht vor kurzem …

Die geplante Abkehr von Ethereum von einer Proof-of-Work-Blockchain wird die Sicherheitsgleichung ändern und die Bedrohung für den Bergbau beseitigen, aber zweifellos andere mögliche Angriffsmethoden einführen. Angriffe können jedoch ein Netzwerk stärken, wenn und nur wenn es eine große und aktive Gemeinschaft von Stakeholdern gibt, die bereit sind, Ressourcen in Entwicklung, Wachstum und Verhinderung zukünftiger Angriffe zu investieren.

In diesem zusammen

Eine aktive Gemeinschaft schafft in einem tugendhaften Zyklus Werte, die die aktive Gemeinschaft wachsen lassen. In einem Aufsatz für CoinDesk in dieser Woche weist Nic Carter darauf hin, dass das Patronagesystem von Bitcoin einen der größten Vorteile des Netzwerks signalisiert: Investitionen in und durch seine Stakeholder. Auch in dieser Woche vergab OKCoin seinen bislang größten Einzelzuschuss an den zweitproduktivsten Beitrag von Bitcoin zum Kerncode.

Diese „Patronagen“ haben die Erkenntnis, dass ein starkes Netzwerk davon profitiert allesTeilnehmer. Dies ist in kleineren Netzwerken schwer zu wiederholen, in denen ausgegebene Münzen in der Regel in konzentrierten Taschen aufbewahrt werden und es nur wenige Unternehmen gibt, die davon profitieren könnten. Es ist noch schwieriger, sich in traditionellen Open-Source-Technologien zu replizieren, bei denen Netzwerkeffekte von privaten Unternehmen genutzt werden und die Gewinne in Richtung Größe fließen.

In Crypto werden die Netzwerkeffekte von der gesamten Community genutzt, nicht nur von gewinnorientierten Unternehmen.

Der Unterschied zwischen Krypto und anderen Technologien besteht darin, dass Bitcoin, Ethereum und andere mehr als nur Technologienetzwerke sind WertNetzwerke. Und was gibt diesen Netzwerken ihren Wert?

Das lehren uns 51% Angriffe auf kleinere Netzwerke. Dass es nicht die Technologie ist und nicht einmal das angebliche revolutionäre Potenzial einiger Funktionen. Es ist die Gemeinschaft, die Wert gibt. Das umfasst die bisherige Arbeit, die täglich investierte Energie und Zeit, die Kreativität und den Intellekt, die Überzeugung und das Gefühl, dass das, woran jeder arbeitet, größer ist als jedes Unternehmen oder jede Person.

Angriffe werden passieren und Netzwerke und Menschen werden kommen und gehen. Aber eine immense Gruppe von Menschen, die zusammenarbeiten, um Netzwerke aufzubauen, die von niemandem kontrolliert werden und die Werte auf ungewöhnliche und manchmal immaterielle Weise verteilen – das ist hier, um zu bleiben. Weil die Menschen im Laufe der Geschichte gezeigt haben, dass Resilienz durch gemeinsame Anstrengungen zur Unterstützung kraftvoller Ideen entsteht.

Weiß jemand was noch los ist?

Während Explosionen einem Gebiet, das es sich nicht leisten kann, herzzerreißenden Schaden zufügen, geopolitische Spannungen ihren Weg in die Nutzung sozialer Medien und Kommunikationsplattformen finden und keine Einigung über ein fünftes US-Hilfsgesetz für Coronaviren in Sicht ist, scheinen die Märkte zunehmend zu werden nervös wegen des internationalen Gleichgewichts der Kapitalströme.

Gold, das zum ersten Mal über 2.000 USD hinausweht, ist selbst eine Neuigkeit und ein Symptom für wachsendes Marktunbehagen. Vorläufig ermutigende Beschäftigungszahlen sind willkommen, haben aber die nervöse Stimmung nicht beruhigt, da die Besorgnis über die Inflation und die Rolle des Dollars als globale Reservewährung an Fahrt zu gewinnen scheint.

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Da geht diese ärgerliche Konvergenz …

Könnte es bei Bitcoin sein, dass die Volatilität zurück ist? Nach wochenlangem Handel in einem relativ engen Band brach am vergangenen Wochenende Bitcoin aus und stieg um 5% auf fast 12.000 USD, nur um innerhalb weniger Minuten um 8% stark zu fallen. Seufz, es fühlt sich wieder fast normal an.

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Es gibt einige steile Bewegungen dort …

Die jüngste Rallye von Bitcoin hat ihm einen starken Vorsprung gegenüber anderen Vermögensgruppen in Bezug auf die Performance seit Jahresbeginn verschafft, wobei sogar Gold weit zurückgelassen wurde. Und selbst vernünftige Kommentatoren beginnen über einen „Bullenmarkt“ zu sprechen.

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Die jüngste Leistung von Bitcoin vergrößert diese YTD-Lücke …

KETTENGLIEDER

Goldman Sachs hat einen neuen Leiter für digitale Assets ernannt und verstärkt das Team. WEGBRINGEN: Matthew McDermott hat Justin Schmidt abgelöst und Oli Harris, den ehemaligen Leiter Digital Assets bei JPMorgan, an Bord geholt. Das bedeutet nicht, dass wir in naher Zukunft einen Goldman Sachs Crypto Trading Desk sehen werden (obwohl dies nicht ausgeschlossen ist) – der kurzfristige Fokus scheint auf den Auswirkungen zu liegen, die Blockchain-Technologien auf die Kapitalmärkte haben können eine Goldman Sachs Stablecoin möglicherweise auf den Karten. Dies ist an sich schon aufregend, da nur wenige andere Altinstitute über die notwendige Schlagkraft verfügen, um den Kapitalmärkten einen bedeutenden Anstoß auf dem Weg zu mehr Effizienz zu geben.

Coin Metrics weist darauf hin, dass die Anzahl der Adressen Die Bitcoin-Blockchain mit einem BTC-Wert von mehr als 10 US-Dollar ist mit 14% höher als auf dem Höhepunkt der Blase 2017. WEGBRINGEN: Die Verwendung des auf Dollar basierenden Preises ist möglicherweise intuitiv einfacher zu visualisieren, kann aber auch das Wachstum verzerren. Wenn der BTC-Preis steigt, steigt auch die Anzahl der Adressen mit einem bestimmten Dollarsaldo, selbst wenn die Inhaber nicht mehr Bitcoin kaufen. Die Zahl ist jedoch erheblich höher als Ende 2017, was bemerkenswert ist, da der BTC-Preis damals viel höher war. Mit anderen Worten, dort hatIn den letzten zweieinhalb Jahren ist die Zahl der Inhaber kleiner Bitcoin-Mengen stark gestiegen.

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Aktive Adressen auf dem Vormarsch

Diese Tabelle mit Daten von Glassnode zeigt, dass die Anzahl der eindeutigen Adressen mit weniger als 1 BTC größere Bestände leicht übertroffen hat, was eine Streuung des Eigentums bestätigt – mehr kleine Sparer akkumulieren Positionen.

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Adressen mit kleinen Salden führen das Wachstum an

Das Gespräch wird lauter. Ich bin überrascht, wie schnell Bitcoin seinen Weg findet Finanzdiskurs „Mainstream“ (was auch immer das in diesen seltsamen Zeiten bedeutet, natürlich). Zuerst hatten wir Dave Portnoy von Barstool Sports (@stoolpresidente) Fangen Sie an, Bitcoin zu setzen vor seinen 1,7 Millionen Anhängern. Dann hatten wir selbst "Rich Dad" (@theRealKiyosaki) empfehlen, dass sein 1,4 Millionen Follower kaufen Bitcoin "und werden reicher". Und wir haben auch gesehen, wie das börsennotierte Business-Intelligence-Unternehmen MicroStrategy kürzlich in einem Gewinnaufruf beiläufig sagte, dass es daran dachte, 250 Millionen Dollar seines überschüssigen Bargeldes in „alternative Vermögenswerte“ wie Bitcoin zu investieren.

Während wir weiterhin Nachrichten über die Schließung von Kryptofonds erhalten, wie zNeuronales Kapital, Einige, denen es seit dem Start im Jahr 2017 die Hälfte ihres Geldes verloren hat, sind auch gut aufgestellt. WEGBRINGEN:Elektrisches Kapital schloss seinen zweiten Risikofonds mit 110 Millionen US-Dollar, mehr als dreimal so viel wie sein erster Fonds vor zwei Jahren. Händlern und Investoren, die den Spot- und Derivatemarkt auf Anzeichen eines Volumens von institutioneller Größe beobachten, fehlen Indikatoren dafür, dass institutionelles Kapital bereits vorhanden ist. 90% der Einnahmen von Electric stammten von Institutionen, einschließlich Universitätsstiftungen.

Graustufeninvestitionen* hat öffentlich eine Registrierungserklärung für Form 10 bei der SEC eingereicht, um Grayscale Ethereum Trust als SEC-Berichtsunternehmen zu bestimmen.WEGBRINGEN: Dies würde die gesetzliche Haltedauer von 12 auf sechs Monate verkürzen (beginnend 90 Tage nach der Benennung und abhängig davon, ob andere Anforderungen des Securities Act erfüllt sind), was die Attraktivität für ein breiteres Spektrum von Anlegern erhöhen könnte. Viele aktive Anleger bevorzugen wahrscheinlich die kürzere Sperrfrist, und einige Institute können keine Vermögenswerte halten, die nicht bei der SEC registriert sind. Eine höhere Liquidität könnte auch die Prämie reduzieren, die Privatanleger zahlen – diese ist ohnehin von über 900% Anfang Juni auf nur (?!) 180% zum Zeitpunkt des Schreibens gesunken. (* Grayscale Investments gehört DCG, ebenfalls Muttergesellschaft von CoinDesk.)

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Die Prämie des Grayscale Ethereum Trust für den Nettoinventarwert ist in den letzten Wochen stark gesunken

Podcast-Episoden, die es wert sind, angehört zu werden:

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Offenlegung

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