Crypto Long & Short: Warum manche Anleger Bitcoin so falsch verstehen und was dies über seine Stärken aussagt

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Es ist frustrierend. Aber gleichzeitig interessant.

In den letzten Wochen habe ich zwei angesehene Investmentmanager sagen hören, dass sie nicht an das Angebotslimit von Bitcoin glauben. Wenn es einfach ist, ein anderes Bitcoin hochzufahren, gibt es wirklich kein Limit. Die meisten von Ihnen, die dies lesen, werden in diesem Stadium die Augen verdrehen, aber da es von einigen klugen Leuten als feste Sichtweise angesehen wird, sollten wir tiefer graben.

Wir werden feststellen, dass es um mehr als einen Mangel an Forschung geht.

Schauen wir uns zunächst an, was die beiden Investmentmanager, auf die ich mich beziehe, tatsächlich gesagt haben.

Dies ist von Investment Researcher und ehemaligen Hedgefonds-Manager Jesse Felder Blogpost von vor ein paar Wochen (mein Schwerpunkt):

„Bitcoin-Gläubige verlassen sich voll und ganz auf die Idee, dass das Angebot an Bitcoin begrenzt ist, was es weitaus attraktiver macht als Fiat-Währungen, die von Zentralbankern auf der ganzen Welt wie verrückt gedruckt werden. Bitcoin hat sich jedoch bereits mehrmals hart gegabelt und die Anzahl und Art der im Umlauf befindlichen Bitcoins multipliziert. Wenn Sie alle harten Gabeln zusammenstellen, die Bitcoin seit seiner Erstellung durchlaufen hat, ist die Anzahl der Bitcoins insgesamt tatsächlich schneller gewachsen als die Anzahl der Dollar. Das ist Fakt."

Und auf den Märkten und Investment Podcast The End Game diese Woche, Investment Manager und Autor Fred Hickey sagte (wieder meine Betonung):

„Die Kryptowährung Nummer fünf ist Bitcoin Cash! Die Nummer 12 der größten ist Bitcoin SV – diesen Dingen sind keine Grenzen gesetzt. Wenn Bitcoin zu teuer würde, würden sie einfach zu einem anderen gehen. Dies sind Spekulanten, sie stapeln sich in alles, was Kryptowährungen sind. "

Im Moment werden wir die abfälligen Implikationen ignorieren, dass der Bitcoin-Markt vollständig spekulatorisch ist und dass Spekulanten nicht wissen, wie sie recherchieren sollen (weil diese Behauptungen einfach zu schwach sind, um sich überhaupt darum zu kümmern). Konzentrieren wir uns stattdessen auf die fehlgeleitete Idee, dass neue Bitcoin-Blockchains jederzeit hochgefahren werden können.

Und gehen wir tiefer WarumDieses Missverständnis besteht weiterhin und was dies über die Rolle von Bitcoin in unserer Entwicklung aussagt.

Nicht so schnell

Die meisten von Ihnen sind mit Kryptomärkten vertraut genug, um zu wissen, dass Bitcoin einzigartig ist. Aber haben Sie viel darüber nachgedacht, warum?

Es ist nur teilweise die Technologie. Der Blockchain-Code ist Open Source und kann kopiert und optimiert werden, um neue Bitcoin-ähnliche Assets zu erstellen. Aber egal wie sie sich nennen, sie sind keine Bitcoin. Bitcoin Cash vergrößerte die Blockgröße und ermöglichte einen größeren Durchsatz auf Kosten eines höheren Zentralisierungsgrades. Bitcoin SV erhöhte die Blockgröße erneut um ein Vielfaches.

Der Markt sagt uns, dass Anleger das Original-Bitcoin bevorzugen:

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Aber haben Sie jemals einen institutionellen Investor ausführlich darüber sprechen hören, wie die SegWit-Skalierungslösung von Bitcoin ihnen mehr Vertrauen in die Sicherheit der Dezentralisierung gibt als die satten 128-MB-Blöcke von Bitcoin SV? Ich bin mir sicher, dass das passiert ist. Ich denke jedoch nicht, dass die Skalierbarkeit ein wichtiges Investitionskriterium ist. Es sind nicht die Bitcoin-spezifischen Merkmale, die den Geldfluss in BTC aufrechterhalten.

Es sind die Netzwerkeffekte. Ich beziehe mich nicht auf den Metcalfe-Gesetz-Effekt jedes zusätzlichen Knotens. Ich spreche auch nicht über die Vorteile, mehr Leute zu haben, an die Bitcoin gesendet werden kann (obwohl das nicht unerheblich ist). Ich meine die Marktinfrastruktur und -dienstleistungen, die rund um den Vermögenswert mit dem höchsten Volumen entstehen: die Rampen, hoch entwickelten Plattformen, die professionelle Verwahrung, komplexe Derivate und vor allem die Liquidität. Kleinere Vermögenswerte, egal wie beeindruckend ihre Blockgröße ist, sind riskanter. Investoren interessieren sich dafür, und egal wie teuer BTC wird, ich bezweifle sehr, dass sie nur zu BCH oder BSV wechseln.

Diese Marktnetzwerkeffekte, kombiniert mit den Merkmalen und dem Potenzial der zugrunde liegenden Technologie, stehen hinter dem aktuellen Fokus professioneller Investoren auf BTC.

Ich versuche zu verstehen

Warum fällt es ansonsten klugen Anlegern schwer, das zu sehen? Hier wird es interessant.

Um zu sehen, warum, müssen wir über den Mangel an Forschung und das Fehlen von Interesse hinausschauen. Diesem liegt die Annahme zugrunde, dass die traditionellen Anlageparadigmen immer noch gelten.

Das Wichtigste unter diesen ist die nicht unangemessene Überzeugung, dass Technologie replizierbar ist und dass Netzwerkeffekte frühzeitig nicht unbedingt dauerhaft sind. MySpace verlor an Facebook, Google war nicht die erste Suchmaschine. Für traditionelle Anleger ist es schwer zu verstehen, dass Bitcoin kein Geschäft ist und eine bessere Vermarktung durch Konkurrenten wahrscheinlich keinen wesentlichen Unterschied macht.

Für traditionelle Anleger ist es auch schwierig, über Technologie im gleichen Rahmen wie natürliche Elemente nachzudenken. Immerhin Elemente nur sind . Ihre Zusammensetzung kann sich nie ändern. Darüber hinaus kann von ihrer Verwendung abgeraten werden, sie können jedoch niemals ausgerottet werden.

Technologie hingegen wird von jemandem gemäß den ausgewählten Spezifikationen entwickelt, um eine bestimmte Rolle zu erfüllen. Wir können es dazu bringen, das eine oder andere zu tun, und manchmal wird es für etwas völlig anderes verwendet, als wir beabsichtigt hatten, aber das ist der Markt für Sie. Technologie ist in ihrer Zusammensetzung und ihrem Zweck nahezu unendlich formbar. Es ist auch launisch, im Allgemeinen den Launen der Mächtigen unterworfen und von den widersprüchlichen Drängen nach Kontrolle und Ermächtigung getrieben.

Bitcoin wurde von jemandem erstellt, aber wir wissen nicht, wer. Daher gibt es niemanden, auf den wir als verantwortlich hinweisen können. Bitcoin wird ständig von einer kleinen Armee von Entwicklern mit unterschiedlichem Hintergrund und unterschiedlichen Finanzierungsquellen aktualisiert und optimiert. Ohne Netzwerkkonsens kann es jedoch nicht grundlegend geändert werden. Dies wäre nur möglich, wenn seine Größe auf einen kleinen Bruchteil der heutigen Größe geschrumpft wäre. Und von seiner Verwendung kann abgeraten werden, aber Bitcoin kann nicht ausgeschaltet werden. All dies verleiht Bitcoin – einer Technologie – einen merkwürdig elementaren Status.

Hier liegt eine nicht allzu lächerliche mentale Trennung. Beide oben genannten Anleger haben ausführlich über Gold geschrieben und verstehen instinktiv den Wert natürlicher Unveränderlichkeit und Knappheit. Zu akzeptieren, dass eine Technologie ähnliche Eigenschaften haben kann, ist für die meisten eine Herausforderung.

Das Verständnis des Unterschieds zwischen Bitcoin und anderen Technologien sowie der Ähnlichkeiten zwischen Bitcoin und Gold ist jedoch wichtig, um zu verstehen, wie wichtig seine Entwicklung ist. Es geht nicht nur um die Inflationsabsicherung, die durch die Knappheit und Dezentralisierung von Bitcoin geboten wird. Es geht um Zivilisation.

Die Entstehung der Metallurgie war nach vielen Theorien ein Auslöser für die Entwicklung einer komplexen Gesellschaft. Es ist durchaus möglich, dass das Aufkommen von Kryptotechnologien der Katalysator für eine weitere gesellschaftliche Umstrukturierung sein wird. Wir haben diese empörenden Behauptungen schon einmal von Technologie-Befürwortern gehört. Wir hatten jedoch noch nie eine Technologie mit elementartigen Eigenschaften, die in einer technologiereichen Ära entstanden ist, die reif für Katalysatoren war und zu einer Zeit von so vielen anderen gesellschaftstransformierenden Trends und Ereignissen geprägt war.

Diese Verwirrung darüber, was Bitcoin ist istwird von vielen geteilt, aber keineswegs von allen. Der renommierte Investor Paul Tudor Jones hat diese Woche gezeigt, dass er es bekommt, als er sagte:

„Wenn ich wirklich raten müsste, was die Zukunft ist [of crypto] Ich würde vermuten, dass es dem Metallkomplex sehr ähnlich sein würde – wo Sie „wertvolle Krypto“ haben, die Bitcoin sein könnte… Und Sie werden Transaktions-Kryptowährungen haben, zusammen mit den Souveränen und ihnen kann eher wie die Industriemetalle sein. “

Im Laufe der Geschichte werden tiefgreifende Veränderungen vom Mainstream normalerweise erst lange nach Beginn der Veränderungen bemerkt. Wenn traditionelle Investoren uns mit ihrer Ignoranz und mangelnden Forschung verwechseln, sollten wir versuchen zu verstehen, warum. Und was noch wichtiger ist, wir sollten verstehen, was dies über die Tiefe und Subtilität neuer Definitionen und neuer Paradigmen aussagt, die Wert und Gesellschaft in den kommenden Turbulenzen definieren werden.

Weiß jemand was noch los ist?

Die US-Aktien kletterten auf Allzeithochs und die Renditen für Staatsanleihen stiegen, während der Dollar fiel, nachdem sich die COVID-19-Statistiken verschlechterten und die immer noch hohe US-Arbeitslosigkeit die Erwartungen für weitere Anreize des Bundes stützte.

Dieser unerbittliche Anstieg ungeachtet der schlechten wirtschaftlichen Aussichten macht mich nervös. Es ist nicht nur die Trennung der Märkte von der Realität auf der Hauptstraße. Es ist auch so, dass der Marktkonsens im Allgemeinen ein Zeichen dafür ist, dass sich die Dinge bald ändern werden. Mit so viel Unterschied in diesem Jahr, wer weiß, wann Investoren dies realisieren werden oder ob es sie interessiert, wenn sie es tun.

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Bitcoin setzte auch seine Rally fort und erholte sich von dem Einbruch vor einer Woche, um erneut Gewinne zu verbuchen, die Aktien anämisch erscheinen ließen. Das Gefühl scheint immer noch zu sein, dass dieser Anstieg nichts mit der hype-gefüllten und spekulationsgetriebenen Rallye von 2017 zu tun hat. (Unser monatlicher Rückblick für November befasst sich mit einigen Unterschieden.)

Es wird sicher Höhen und Tiefen geben. Aber diesmal ist der Markt ganz anders: reifer, liquider und vielfältiger. Ähnlich wie seine neuen Teilnehmer.

KETTENGLIEDER

Vielleicht sollte ich einen neuen Abschnitt dieses Newsletters beginnen, in dem nur kryptobezogene Aussagen und Maßnahmen institutioneller Anleger aufgeführt sind. Diese Art von Nachrichten kam bis vor kurzem nur einmal alle paar Monate vor. Jetzt ist es fast täglich.

Hier sind einige bemerkenswerte aus dieser Woche:

· · Paul Tudor Jonesgab auf Yahoo Finance eine bezaubernde Analogie für die Entwicklung der Kryptomärkte:

„Wenn ich wirklich raten müsste, wie die Zukunft aussehen würde, würde ich vermuten, dass es dem Metallkomplex sehr ähnlich sein würde – wo es„ kostbare Krypto “gibt, die Bitcoin sein könnte – es ist die erste Krypto, die erste Mover… und hat diese historische Integrität unter den digitalen Währungen. … Und Sie werden zusammen mit den Staaten Transaktions-Kryptowährungen haben, und diese ähneln möglicherweise eher den Industriemetallen. "

Er sagte auch, dass er glaubt, dass Bitcoin "den falschen Preis für die Möglichkeiten hat, die es hat".

· · Larry Fink, CEO von BlackRock, der größte Vermögensverwalter der Welt, räumte ein, dass Bitcoin die Aufmerksamkeit vieler Menschen auf sich gezogen hat und dass sich die aufkommende Kryptowährungs-Anlageklasse zu einem globalen Marktwert entwickeln könnte.

· · Der Forschungszweig von New York AllianceBernstein, Ein globaler Investmentmanager mit einem verwalteten Vermögen von 631 Milliarden US-Dollar erstellte einen Research-Bericht für Kunden, in dem anerkannt wurde, dass die anfängliche Ablehnung von Bitcoin als Investment-Asset im Januar 2018 falsch war.

· Guggenheim Partners, Mit einem verwalteten Vermögen von über 230 Milliarden US-Dollar hat die US-amerikanische Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission eine Änderung eingereicht, die es ihrem 5 Milliarden US-Dollar schweren Macro Opportunities Fund ermöglicht, bis zu 10% seines Nettoinventarwerts in den Grayscale Bitcoin Trust (GBTC – Grayscale ist im Besitz) zu investieren von DCG, ebenfalls Muttergesellschaft von CoinDesk).

· · Ein Forschungsbericht von Bloomberg Crypto geht davon aus, dass Bitcoin seinen aktuellen Wert im Jahr 2021 mehr als verdoppeln und 50.000 US-Dollar erreichen könnte, was hauptsächlich auf der Nachfrage-Angebot-Mechanik beruht.

· Fidelity Digital Assets"CEO Tom Jessop sagte diese Woche, dass Bitcoin ein" ehrgeiziger "Wertspeicher ist, aber dass seine Volatilität verhindert, dass es jetzt einer ist.

· Steve Forbes stimmt zu und sagt, dass Bitcoin möglicherweise das "neue Gold" werden könnte, aber es ist noch nicht da.

· PayPal CEO und Präsident Dan Schulman sagte dem Publikum auf der Webkonferenz der Tech-Konferenz, dass für die Kryptowährung „die Zeit jetzt ist“. Er bestand auch darauf, dass „man mehr damit machen kann [bitcoin] als nur die Höhen und Tiefen zu fahren. “

Graustufeninvestitionen (eine Tochtergesellschaft von DCG, ebenfalls Muttergesellschaft von CoinDesk) gab am Mittwoch bekannt, dass die Aktien des Grayscale Ethereum Trust (ETHE) 9-zu-1 aufgeteilt werden, was die Liquidität und die wahrgenommene Erschwinglichkeit der Aktien erhöhen wird. WEGBRINGEN: Während Kryptowährungen fraktioniert werden können (es überrascht mich immer noch, dass einige Leute denken, dass Sie eine ganze Bitcoin kaufen müssen), können Trust Shares dies nicht. Genau wie bei Aktien kann es daher zweckmäßig sein, den Stückpreis zu senken, um die Aktien für Privatanleger zugänglicher zu machen. ETHE steht weiterhin nur akkreditierten Anlegern bei Emission zur Verfügung, Inhaber können jedoch nach der ersten sechsmonatigen Sperrfrist an die breite Öffentlichkeit verkaufen. Dieser Schritt dürfte dies erleichtern und könnte die ETHE-Prämie (die Differenz zwischen dem Kurs der Treuhandaktie und dem zugrunde liegenden Wert, der laut Ycharts derzeit bei 124% liegt) auf ein noch höheres Niveau bringen. Dies wiederum wird es für akkreditierte Anleger attraktiver machen und neue Zuflüsse fördern.

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Quelle: Ycharts

Ich kämpfe darum, deinen Kopf herumzukriegen ob Äther (ETH) eine bessere Investition sein könnte als Bitcoin (BTC)und wenn nicht, warum nicht? Dieser Erklärer könnte helfen.

S & P Dow Jones Indices plant, in Zusammenarbeit mit dem Kryptodatenanbieter Lukka im Jahr 2021 einen anpassbaren Kryptowährungs-Indizierungsdienst zu starten. WEGBRINGEN: Dies könnte darauf hindeuten, dass kurzfristig mehr kryptobezogene Produkte von Finanzunternehmen stammen.

New York Digital Investments Group (NYDIG) sammelte 150 Millionen US-Dollar für zwei neue Fonds, um in Kryptowährungen zu investieren. WEGBRINGEN: Dies bestätigt mehr als das wachsende institutionelle Interesse an Kryptomärkten. Es zeigt auch den Umfang einiger Verpflichtungen: Der Digital Assets Fund I von NYDIG, der ausschließlich in Bitcoin investiert, erhielt 50 Millionen US-Dollar von zwei nicht genannten Investoren, während der NYDIG Digital Assets Fund II 100 Millionen US-Dollar von nur einem Investor sammelte.

Private deutsche Bank Hauck & Aufhauser lanciert im Januar 2021 einen Kryptowährungsfonds. Der Fonds heißt HAIC Digital Asset Fund, hält eine Reihe von Kryptowährungen und richtet sich an institutionelle Anleger. WEGBRINGEN: Hier haben wir eine BankAngebot a Kryptofonds. Einer der Ersten, keineswegs der Letzte.

Mein Kollege Michael Casey weist treffend darauf hin Bitcoin schlägt Gold auf die meisten der etablierten Vorteile, außer vielleicht für Anziehungskraft und Schönheit – und sie sind kulturelle Konstrukte. WEGBRINGEN: Ja, dies bedeutet, dass die Anziehungskraft von Bitcoin möglicherweise auch ein kulturelles Konstrukt ist und möglicherweise auch nicht dauerhaft sein wird. Das ist keine schlechte Sache – das impliziert Fortschritt. Und der Bogen der Geschichte ist lang. (Siehe DAS BRIEFING oben.)

Fast 20% von PayPal Laut einem Bericht, der diese Woche von Mizuho Securities veröffentlicht wurde, haben Benutzer bereits Bitcoin mit der PayPal-App gehandelt. WEGBRINGEN: Diese Zahl stammt aus einer Stichprobenerhebung und kann daher nicht zum Nennwert herangezogen werden. Aber selbst wenn es aus der Ferne korrekt ist und selbst wenn die Mengen gering sind, impliziert dieses Ergebnis, dass ungefähr 25 Millionen neue Benutzer BTC gekauft haben.

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