Ethereum, dunkle Wälder und die Grenzen der Transparenz

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"Der Mempool ist ein dunkler Wald", proklamiert Ryan Sean Adams, Autor des Bankless-Newsletters. Und er malt ein Bild von einem gefährlichen Ort voller Raubtiere – Arbitrage-Bots, Spitzenreiter und dergleichen:

„Sie verstecken sich im Mempool und warten darauf, angegriffen zu werden. Sie überwachen alle Transaktionen mit der Absicht, sie auszunutzen. Wenn sich profitable Möglichkeiten ergeben? Sie stürzen sich. "

Frances Coppola, eine CoinDesk-Kolumnistin, ist freiberufliche Autorin und Rednerin für Bankwesen, Finanzen und Wirtschaft. Ihr Buch "The Case for People's Quantitative Easing" erklärt, wie moderne Geldschöpfung und quantitative Lockerung funktionieren, und befürwortet "Hubschraubergeld", um Volkswirtschaften aus der Rezession herauszuholen.

Gruseliges Zeug. Es gibt nur ein Problem. Was Adams beschreibt, ist kein dunkler Wald. Es ist eine Ebene mit Flutlicht.

Kryptomärkte sind per Definition beleuchtete Märkte. So können Raubtiere die Beute kommen sehen. Die Beute kann sie auch sehen – aber die Beute kann nicht entkommen. Wenn Sie eine Ethereum-Transaktion senden, muss diese in diesem Mempool warten, bis ein Miner sie abholt. Es kann nirgendwo anders hingehen. Um einen Satz zu prägen, handelt es sich also um eine „sitzende Ente“. Jeder Raubtier im Pool kann es sehen. Es wird unweigerlich repliziert, von vorne ausgeführt oder auf andere Weise gestohlen. Das Wunder ist, dass legitime Transaktionen jemals überprüft werden.

Vielleicht sollten wir uns den Mempool anstelle eines dunklen Waldes wie eine Wüste vorstellen. Die Sonne scheint unerbittlich darauf und es gibt keinen Ort, an dem man sich verstecken kann. Und es ist voller Schlangen. In einer kürzlich von der BBC veröffentlichten Dokumentation wurden Leguanebabys gefilmt, die aus ihren Eiern in das blendende Licht des Wüstenbodens auftauchten und dann den Handschuh einer Vielzahl von Schlangen liefen.

Obwohl sie den Schlangen entkommen konnten, schafften es nur wenige: Sie wurden ständig überfallen, und ein falscher oder stockender Schritt war tödlich. Nur wenige schafften es auf die Anhöhe, die die Schlangen nicht erreichen konnten. Das Wunder ist, dass es überhaupt jemand getan hat.

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Meiner Meinung nach ähnelt dies eher dem Mempool. Eine Wüste, blendend beleuchtet und voller Raubtiere. Im Gegensatz zu Baby-Leguanen können Ethereum-Transaktionen den Schlangen jedoch nicht entkommen.

Sie könnten denken, wenn Baby-Leguane – oder Ethereum-Transaktionen – den Schlangen nicht entkommen können, verdienen sie es nicht, zu überleben. Es ist doch das Überleben der Stärksten, oder? Zweifellos sehen die Schlangen das so. Schließlich interessieren sie sich nur für ein kostenloses Mittagessen. Sie würden gerne alle Leguane töten und essen.

Das ist aber nicht intelligent. Intelligente Schlangen würden verstehen, dass einige der Leguane überleben müssen, nicht weil Leguane wichtig sind, sondern weil Schlangen es tun. Wenn die überlebenden Leguane erwachsen werden, kehren sie an diesen Ort zurück, um ihre Eier zu legen, und stellen so eine zukünftige Versorgung mit kostenlosen Mittagessen für Schlangen und ihre Nachkommen sicher.

Die Kryptowelt mied das Vertrauen zugunsten der Transparenz. Transparenz löst jedoch nicht das Problem der Unzuverlässigkeit auf den Finanzmärkten.

Wenn einige Ethereum-Transaktionen erfolgreich ausgeführt werden, ohne dass sie von vorne ausgeführt, kopiert oder gestohlen werden, werden weiterhin Ethereum-Transaktionen ausgegeben. Aber wenn die Schlangen alle Leguane töten und fressen, gibt es keine Erwachsenen, die Eier legen könnten. Und wenn die Mempool-Raubtiere alle oder fast alle Ethereum-Transaktionen verschlingen, werden die Benutzer Ethereum nicht mehr verwenden. Es gibt keine kostenlosen Mittagessen mehr. Alle Schlangen, die noch zu essen haben, sind einander.

Jedes menschliche System repliziert die natürliche Welt auf irgendeine Weise, und Krypto ist keine Ausnahme. Unnachgiebige Transparenz macht Märkte ineffizient und sozial unproduktiv, weil legitime Investoren von Spekulanten verdrängt werden. Legitime Anleger müssen Wege finden, sich vor den Spekulanten zu verstecken oder ihnen zu entkommen. Wenn dies nicht der Fall ist, wird es letztendlich keine legitimen Investoren geben, sondern nur Arbitrageure, die versuchen, sich gegenseitig zu überholen. Das Ökosystem wird sich von selbst ernähren.

Es besteht also ein Bedarf an „sicheren Räumen“. Dunkle Orte, geschützt vor den Augen von Raubtieren. Kleine Kreaturen verstecken sich in der Sicherheit ihrer dunklen Höhlen, wenn der Falke fliegt. Säugetiere und Beuteltiere schaffen innere sichere Räume für ihre Jungen. Vögel schaffen sichere Räume in ihren Nestern. Reptilien schaffen sichere Räume, indem sie ihre Eier begraben. Sicherheit ist im Dunkeln. Beleuchtete Orte sind gefährliche Orte.

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Und doch … dunkle Orte sind auch gefährlich. Raubtiere in beleuchteten Märkten müssen sehr schnell sein, um ihrer Beute zu entkommen. Aber Raubtiere in dunklen Märkten brauchen keine Geschwindigkeit. Alles, was sie tun müssen, ist sich im Schatten zu verstecken und darauf zu warten, dass eine leckere Mahlzeit ihren Weg findet. Ein dunkler Markt, in den Raubtiere eintreten können, ist kein sicherer Ort für legitime Anleger.

Als konventionelle „beleuchtete“ Märkte von HFT-Bots überschwemmt wurden, boten Investmentbanken Großinvestoren „dunkle Pools“ an, in denen sie miteinander handeln konnten, ohne das Risiko, von Algen geführt zu werden. Aber Barclays erlaubte HFT-Bots in seinen dunklen Pool, wo sie glücklich ahnungslose Investoren anführten, die sich für sicher hielten. Schließlich wurde Barclays gefangen und gezwungen, seinen dunklen Pool zu entleeren. Im Jahr 2016 wurde eine Geldstrafe von 70 Mio. USD wegen Betrugs verhängt. Es war nicht die einzige große Bank, die Geld von Großinvestoren akzeptierte, um sie vor HFT-Bots zu schützen, und Geld von HFT-Händlern, um ihnen Zugang zu den Investoren zu gewähren, die sie schützen sollten.

Die Transparenz von Crypto sollte die Notwendigkeit vertrauenswürdiger Dritter wie Barclays beseitigen. Wenn Transaktionen den Mempool jedoch nicht löschen können, ohne von vorne ausgeführt, kopiert oder gestohlen zu werden, werden die Benutzer unweigerlich versuchen, Wege zu finden, um aus dem Mempool zu entkommen. Und diese Wege werden wahrscheinlich vertrauenswürdige Dritte einbeziehen – wenn auch vielleicht keine Investmentbanken.

In „Ethereum ist ein dunkler Wald“ beschreiben die DeFi-Investoren Dan Robinson und Georgios Konstantopoulos, wie sie versucht haben, den Schlangen im Mempool zu entkommen. Leider gelang es ihnen nur, die Aufmerksamkeit auf das Geld zu lenken, das sie zu beanspruchen versuchten, was natürlich von niemand anderem beansprucht worden war, weil jeder wusste, dass die Schlangen zuerst dort ankommen würden.

Robinson und Konstantopoulos hatten einige nützliche Ratschläge für Möchtegern-Leguane, insbesondere „Schlangen sind echt“ (obwohl sie sie „Monster“ nennen) und „halten Sie sich an den Plan“. Aber es war dieser Absatz, der mir aufgefallen ist:

"Besser noch, wenn Sie zufällig einen Bergmann kennen (wir haben es nicht getan), könnten Sie die Transaktion direkt in einen Block aufnehmen und den Mempool – und die Monster – komplett überspringen."

Ein vertrauenswürdiger Dritter könnte seinen Leguan direkt auf die Felsen werfen.

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Hier besteht eindeutig eine Gewinnmöglichkeit für Bergleute. Einige nutzen es zweifellos bereits aus. Aber diejenigen, die sich auf die helfenden Hände scheinbar freundlicher Bergleute verlassen würden, möchten sich vielleicht daran erinnern, was mit den Investoren passiert ist, die Barclays vertrauten.

Immerhin ist es das Überleben der Stärksten in der Kryptowelt. Und niemand wird einen Bergmann wegen Betrugs strafrechtlich verfolgen, wenn Sie ihn dafür bezahlen, dass er Ihren Handel frühzeitig abholt, aber er verzögert sich gerade so lange, bis er an der Spitze steht. In der Kryptowelt gibt es noch mehr als auf herkömmlichen Märkten keinen „vertrauenswürdigen Dritten“. Wenn Sie jemandem vertrauen, werden Sie wahrscheinlich abgezockt.

Die Kryptowelt mied das Vertrauen zugunsten der Transparenz. Transparenz löst jedoch nicht das Problem der Unzuverlässigkeit auf den Finanzmärkten. In voll beleuchteten Märkten gibt es möglicherweise keine vertrauenswürdigen Dritten, aber es gibt auch keinen Schutz vor Raubtieren. Jetzt scheint die Kryptowelt wieder in Richtung Vertrauen zu schwingen. Aber in einer Welt, in der Hunde Hunde essen oder Schlangen Leguan essen – auf wen können Sie sich wirklich verlassen?

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