Gedanken zum Stock-2-Flow-Modell von Plan B – Andy Wong

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Eines der Grundprinzipien der Wirtschaft ist, dass sich die Preise bis zu einem Punkt ändern, an dem Angebot und Nachfrage sich gegenseitig ausgleichen und ein Gleichgewicht erreicht wird. Dieses Gleichgewicht ist die meiste Zeit nur von kurzer Dauer, da sich Angebot und Nachfrage schnell ändern, wenn Nachrichten verfügbar sind oder sich Präferenzen ändern. Dieser Beitrag befasst sich eingehender mit diesen Nachfrage- und Angebotsmechanismen, indem das „Stock-to-Flow-Modell“ in der Rechnungslegung, das von Plan B vorgeschlagene Stock-to-Flow-Modell (S2F) und sein kürzlich veröffentlichtes Stock-to-Flow-Cross-Assets-Modell (S2FX) erörtert werden.

Im Wikipedia-Eintrag für Edelmetalle finden Sie diese Tabelle. Es zeigt den Knappheitsindex gegenüber dem Preis.

Während der Massenhäufigkeitsindex (Teile pro Milliarde Masseneinheiten) ein guter Indikator für Knappheit ist, folgt der Preis nicht immer, wie bei Ruthenium und Palladium zu sehen ist. Ruthenium ist seltener als Gold, Platin und Palladium, aber preisgünstiger. Die Preisabweichung kann auf die Nachfrage, die Fähigkeit, mehr Ressourcen freizulegen, oder auf Recyclinganstrengungen zurückgeführt werden.

Die überwiegende Mehrheit des Palladiums wird derzeit in Geräten verwendet, die giftige Gase in weniger schädliche Gase umwandeln. Hauptsächlich Kohlenmonoxid und Stickstoffdioxid zu Stickstoff, Kohlendioxid und Wasserdampf. Aufgrund verschärfter Vorschriften und strengerer Kontrollen der Treibhausgasemissionen hat die Nachfrage der Automobilhersteller nach Palladium stark zugenommen. Und im Gegenzug steigt der Preis. Ruthenium wird dagegen zum Härten von Platin- und Palladiumlegierungen verwendet. Für den gewünschten Effekt wird sehr wenig benötigt. Und die Nachfrage danach ist nicht so hoch wie nach Palladium selbst.

Eine gute Ergänzung zum Knappheitsindex ist das Stock-to-Flow-Verhältnis (S2F) der Metalle. Bei Lagerbeständen, die sich auf die Gesamtmenge der Metalle beziehen, wird die jährliche Produktion ausgegraben und fließt. Um das Gleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage zu erreichen, spielt das S2F-Verhältnis eine wichtige Rolle.

Das S2F-Verhältnis für Gold wird auf etwa 56% geschätzt. Es gibt Debatten über das S2F-Verhältnis von Silber, aber das Verhältnis reicht von 3 ~ bis 20 ~ und höher. Für Platin liegt das S2F-Verhältnis bei etwa 0,4 und für Palladium ist das S2F-Verhältnis sogar negativ 22. Die Nachfrage ist höher als das Angebot verarbeiten kann. Diese S2F-Verhältnisse werden am Ende des Artikels diskutiert.

Bitcoin kann ähnlich modelliert werden. Es gibt jedoch einen wichtigen Unterschied. Die Gesamtzahl der abgebauten Bitcoin ist vorhersehbar. Die Menge der Bitcoin, die jedes Jahr abgebaut wird, ist ebenfalls vorhersehbar, da die Inflationsrate bekannt ist. Basierend auf diesen Variablen kann ein Verhältnis von Bestand zu Durchfluss berechnet werden. Anders als bei Edelmetallen kann das S2F-Verhältnis von Bitcoin nur steigen, während das S2F-Verhältnis der Metalle je nach Preis schwanken kann.

In Plan Bs Artikel berechnete er das Stock-to-Flow-Verhältnis (S2F) basierend auf der jährlichen Produktionsrate einiger Edelmetalle.

Dies ist der Tisch, den er benutzt hat. Gold hat einen SF von 62. Die S2F-Verhältnisse von Bitcoin sind in der folgenden Tabelle dargestellt. Die gelben Punkte im Diagramm kennzeichnen ein Halbierungsereignis.

Durch die Modellierung des S2F von Bitcoin anhand des Marktwerts in einer Log-Log-Skala erstellte Plan B dieses Streudiagramm. In einem anderen Artikel von Nick „Btconomics“ wird die Argumentation hinter der Log-Log-Skala untersucht. Er kam zu dem Schluss, dass die Log-Log-Skala ein geeigneter Ansatz für die Darstellung der Datenpunkte war.

Jeder Punkt im Streudiagramm repräsentiert einen Zeitpunkt (monatlich) von S2F gegenüber dem gesamten Marktwert von Bitcoin. Durch die Durchführung einer linearen Regression wird deutlich, was bereits mit bloßem Auge bestätigt werden konnte. Die Knappheit scheint ein guter Indikator für den Gesamtmarktwert zu sein.

Damit ist das Stock-to-Flow-Modell von Plan B abgeschlossen. Er sagte voraus, dass mit steigender Knappheit der Marktwert steigt.

Am 27. April veröffentlichte Plan B ein neues Modell, das Stock to Flow Cross Assets-Modell. Diesmal begann er mit verschiedenen Phasen eines Materials. Er zieht einen Vergleich darüber, wie Wasser und der US-Dollar in verschiedenen Phasen unterschiedliche Eigenschaften haben, und behauptet, dass dies für Bitcoin gleich ist. Er definierte vier verschiedene Phasen für Bitcoin

  1. „Proof of Concept“ → Nach dem Bitcoin-Whitepaper
  2. "Zahlungen" → Nach USD-Parität (1BTC = 1 $)
  3. "E-Gold" → Nach der ersten Halbierung fast Goldparität (1BTC = 1 Unze Gold)
  4. „Finanzieller Vermögenswert“ → Nach der 2. Halbierung (1 Mrd. USD Transaktion pro Tag Meilenstein)

Durch Clustering des monatlichen Punktes mit einem Clustering-Algorithmus leitete er das obige Diagramm ab. Vier Cluster, die die verschiedenen Phasen in Bitcoin anzeigen könnten. Anschließend erklärt er, dass jeder Cluster ein anderes S2F-Verhältnis und einen anderen Marktwert hat.

  1. SF 1.3 mit einem Gesamtmarktwert von 1 Mio. USD
  2. SF 3.3 mit einem Gesamtmarktwert von 58 Mio. USD
  3. SF 10.2 mit einem Gesamtmarktwert von 5,6 Mrd. USD
  4. SF 25.1 mit einem Marktwert von 114 Mrd. USD

Zur Vereinfachung besteht der einzige Unterschied zwischen den beiden Modellen darin, dass Plan B im S2FX-Modell beschlossen hat, einen Teil des Rauschens durch Clustering der monatlichen S2F-Verhältnisse zu beseitigen. Im Wesentlichen werden dieselben Daten verwendet und eine lineare Regression durchgeführt. Durch Clustering der monatlichen S2F-Verhältnisse und die Verwendung logarithmischer Werte auf der Achse kann eine kleine Abweichung in der Regression immense Unterschiede in den absoluten Werten aufweisen.

Gold und Silber

In beiden Modellen fügte er seinen Regressionen Gold und Silber als Maßstab hinzu. Im ersten Modell fielen Gold und Silber nicht ganz in die Regressionslinie. Beim zweiten Modell gab es jedoch eine bessere Passform. Sowohl Gold als auch Silber entsprechen dem vorgeschlagenen Modell. Dies könnte bedeuten, dass die Regressionslinie ein vielversprechender Prädiktor für Marktwerte nach S2F-Verhältnissen sein könnte. Es sollten jedoch einige Fragen gestellt werden. Wie kam Plan B zu einem S2F von 22 für Silber? In unserer eigenen Forschung haben wir festgestellt, dass das S2F-Verhältnis für Silber zwischen 3 ~ und über 30 ~ liegt, je nachdem, wie viel Sie für die Aktie nehmen.

Die Twitterverse ist derzeit noch in der Debatte über das vorherige S2F-Modell. Vieles läuft darauf hinaus, ob die Beziehung zwischen S2F und Marktkapitalisierung zusammenfällt. Wenn es integriert ist, steht das Modell noch. Wenn die Beziehung nicht integriert ist, würde dies bedeuten, dass die Korrelation zwischen S2F und Preis falsch ist. Dies war keine neue Diskussion. Die Debatte dauert seit dem Debüt des Modells an. Verschiedene Leute in der Branche haben versucht, das Modell zu fälschen, haben dies jedoch nicht getan und sind sogar zu Unterstützern des Modells geworden, indem sie zu dem Schluss gekommen sind, dass dies eine Integration zwischen dem S2F-Verhältnis und dem Preis ist. Die Debatte ist jedoch noch lange nicht vorbei. Es gibt immer noch keine eindeutigen Beweise für eine Integration, es gibt bestimmte Tests und Rahmenbedingungen, die auf diese Richtung hinweisen, aber sie sind noch nicht in Stein gemeißelt.

Ein weiterer Punkt, der diskutiert werden könnte, ist, warum dem Modell nur Gold und Silber hinzugefügt werden. Oder warum Gold und Silber? Zum Zeitpunkt des Schreibens beträgt der Preis für 1 Unze Gold 1701 USD und für 1 Unze Palladium 1775 USD. Palladium ist also nicht nur häufiger als Gold, sondern auch teurer. Während unserer eigenen Untersuchung des S2F-Verhältnisses von Silber schwankte das Verhältnis zwischen 3 ~ und 20 ~, abhängig davon, wie der Bestand gemessen wird. Im Fall von Plan B würde der S2F, wenn er tatsächlich bei 20 liegt, in die Linie passen. S2F-Verhältnisse unter 11 passen jedoch überhaupt nicht zur Linie.

Der letzte Punkt ist, dass das von Plan B vorgeschlagene Modell Nachfrage und Nutzen nicht berücksichtigt hat. Natürlich kann ein Modell nicht alle Variablen enthalten. Aber in diesem Fall sollte es vielleicht. In der Welt der Rohstoffe kann die S2F-Quote je nach Nachfrage schwanken. Dies ist bei Bitcoin nicht der Fall. Daher kann das Hinzufügen von S2F-Rohstoffpunkten, die im aktuellen Modell schwanken, irreführend sein.

Dieser Beitrag wurde ursprünglich auf https://icoinic.org/blog/stock-to-flow-across-assets/ veröffentlicht.

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Verwendete Quellen:

Planen Sie den S2F von B – https://medium.com/@100trillionUSD/modeling-bitcoins-value-with-scarcity-91fa0fc03e25

Planen Sie den S2FX von B – https://medium.com/@100trillionUSD/bitcoin-stock-to-flow-cross-asset-model-50d260feed12

https://www.silverinstitute.org/wp-content/uploads/2020/04/World-Silver-Survey-2020.pdf

http://silverseek.com/commentary/silver-above-ground-stocks-mere-fraction-global-assets-17801

https://www.voimagold.com/insight/how-much-silver-is-above-ground

https://goldsilver.com/blog/what-if-everyone-in-the-world-wanted-a-one-ounce-silver-coin/

https://www.forbes.com/sites/greatspeculations/2019/10/25/silver-prices-10-year-price-analysis-and-production-demand-gdp-dynamics/

https://platinuminvestment.com/supply-and-demand/platinum-quarterly

https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-10-28/why-palladium-is-suddenly-a-more-precious-metal-quicktake-k2ap4ryc

https://s3-us-west-2.amazonaws.com/cdn.ceo.ca/1ekok71-MF+Platinum+and+Palladium+Focus+2019-com.pdf

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