Geld neu erfunden: Brief an Präsident Biden

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Willkommen zu Money Reimagined in dieser Woche, das zwei Tage nach Beginn einer neuen US-Präsidentschaft zu Ihnen kommt.

Präsident Joe Biden hat bereits das spürbare Gefühl einer Säuberung des Schiefers gefördert, da verschiedene Executive Orders und eine Vielzahl von Kandidaten für Kabinetts- und Agenturkandidaten aufgetaucht sind.

Was es für Krypto bedeutet, gab der Umsatz im Weißen Haus Sheila Warren und mir Anlass, Kristin Smith von der Blockchain Association und Amy Kim von der Digital Chamber of Commerce zu unserem wöchentlichen Podcast einzuladen. Wir haben die Aussichten für eine Regulierung unter der Biden-Regierung erörtert. Schauen Sie sich die Folge an. Lesen Sie aber zuerst den Newsletter, der mit einem offenen Brief an den neuen US-Präsidenten beginnt.

Ist Biden bereit für eine neue Welt des Geldes?

Sehr geehrter Präsident Biden,
Herzlichen Glückwunsch zu einer inspirierenden Einweihung.

Die mitreißenden Reden, erhebenden Gedichte und schillernden Feuerwerke vermittelten einen echten Sinn für Sinn und Hoffnung. Aber jetzt sind sie vorbei. Zeit, sich an die Arbeit zu machen.

Überprüfen wir zunächst das Dashboard:

  • COVID-19-Todesfälle: 408.000
  • Arbeitslose Amerikaner: 10 Millionen
  • Haushaltsdefizit: 3,3 Billionen US-Dollar
  • Staatsverschuldung zum BIP: 98,2%

Am dringendsten müssen Sie die ersten beiden Punkte angehen. Aber das wird nur die dritte und vierte Zahl viel, viel höher treiben.

Darüber hinaus ist das Dashboard gefährlich simpel. Das Problem ist nicht die Bilanz der US-Regierung an sich, sondern die global Konto. Im November prognostizierte das Institute of International Finance, dass die weltweite Staatsverschuldung zum Jahresende 277 Billionen US-Dollar oder 365% des weltweiten BIP erreichen würde. In den fortgeschrittenen Volkswirtschaften lag ihre Gesamtverschuldung im dritten Quartal bei 432% des BIP.

Die Aufgabe besteht darin, die internationale Gemeinschaft dazu zu bringen, diese Zahlen gemeinsam in einen nachhaltigen Zustand zu versetzen und eine globale Depression im Stil der 1930er Jahre zu vermeiden.

Ignorieren Sie die Defizit-Falken, die Ihnen sagen, dass Sparmaßnahmen die Antwort sind. Sie können eine erschöpfte Öffentlichkeit nicht bitten, die Kosten für die Vereinigung von Bankern und Hedgefonds-Managern zu tragen, es sei denn, Sie möchten einen gewalttätigen Aufstand, der weitaus größer ist als der am 6. Januar.

Es ist jedoch unmöglich, das Ausmaß des Wirtschaftswachstums vorherzusagen, das zur Rückzahlung dieser Schulden erforderlich ist.

Der einzige Ausweg ist die synchronisierte Monetarisierung der Schulden. Das bedeutet, den Elefanten im Raum anzusprechen: das globale Finanzsystem zu überarbeiten, in dem der US-Dollar König ist. Es bedeutet, dieses System um digitale Währungen herum neu zu erstellen.

Koordinierte Aktion

Warum muss dies eine internationale Lösung sein? Schauen wir uns zunächst an, wie sich eine einseitige Lösung auswirken würde, wenn dies tatsächlich möglich wäre:

  • Die Federal Reserve würde mit Hingabe MMT (Modern Monetary Theory) voll drucken.
  • Mehr zirkulierende Dollars entsprechen einer höheren nominalen US-Steuererhebung.
  • Voilà! Die festverzinslichen Schulden lassen sich leicht abbezahlen.
  • In der Zwischenzeit tanken die USD-Wechselkurse gegenüber EUR, GBP, RMG und JPY.
  • Billigere US-Exporte, teurere Importe führen zu einem Produktionswachstum in den USA.
  • US-Arbeitgeber stellen wie verrückt ein.

Ansprechend, oder? In diesem Fall werden die Kosten – die Inflation – im Wesentlichen an Ausländer exportiert.

Das Problem ist natürlich, dass es nur funktioniert, wenn jede andere große Volkswirtschaft das gegenteilige Problem hat – wenn ihre Volkswirtschaften zu stark, ihre Währungen zu schwach und ihre Staatsverschuldung gut unter Kontrolle sind. Da dies nicht der Fall ist, hätte diese Art von einseitiger Aktion katastrophale Folgen, da sie sofort Gegenabwertungen aus anderen Ländern auslösen würde. Sie würden so etwas wie den verheerenden Währungskrieg bekommen, der durch den Smoot-Hawley Act von 1933 ausgelöst wurde.

Aus diesem Grund muss insbesondere in diesem Fall die Monetarisierung gemeinsam kalibriert werden.

Wie sieht das aus? Zum einen würden alle Bilanzen aller Zentralbanken noch stärker explodieren als bisher – siehe Grafik unten. Aber diesmal wäre es wahrscheinlich mit Anleihen, die direkt von ihren Regierungen gekauft wurden.

Die Regierungen würden den Erlös zur Rückzahlung von Gläubigern verwenden, wobei der Haken darin besteht, dass Geld, das jetzt in größerem Umfang verfügbar ist, weniger kaufen würde als zuvor. Die große Frage ist, ob dieser Inflationshit eine einmalige Preisanpassung darstellt oder eine sich selbst aufrechterhaltende Hyperinflation hervorruft – die Ergebnisse variieren von Land zu Land, abhängig vom Grad des von der Regierung gebotenen Vertrauens.

Aber ob sie eine einmalige Überweisung von Gläubigern an Sparer liefern oder einen anhaltenden Zusammenbruch auslösen, der alle verletzt, diese zusätzlichen Dollars, Euro, Yen und Yuan müssen irgendwohin gehen. Da alle Währungen gleichzeitig das Angebot erhöhen, werden ihre Inhaber stattdessen nach knappen Vermögenswerten wie Gold, Immobilien und natürlich Bitcoin suchen.

(Pro-Tipp für den neuen Präsidenten: Während Bitcoin (BTC) weit von seinen Höchstständen Anfang Januar entfernt ist, deutet sein spektakulärer Anstieg bis Dezember darauf hin, dass sich die Szenarien abspielen. Der Preis ist ein nützlicher Temperaturmesser. Behalten Sie ihn im Auge.)

Mark Carney
(Peter Summers / Getty Images)

Neues System

Abgesehen von der Inflationsherausforderung gibt es ein strukturelles Problem mit der synchronisierten Geldpolitik: Nicht alle Währungen sind gleich geschaffen, was es schwierig macht, Gemeinsamkeiten zu finden. Die Regeln für den Dollar, die eine Währung, die allgemein als Nenner für Vermögenswerte und Verbindlichkeiten außerhalb ihres Heimatlandes verwendet wird, unterscheiden sich von anderen.

Dies führt zu Anreizfehlausrichtungen für die Federal Reserve, die das Mandat hat, der US-Öffentlichkeit zu dienen, aber auch de facto als Kreditgeber des letzten Berichts an die Außenwelt fungiert.

Wir haben das letzten März gesehen. Als sich die Weltwirtschaft aufgrund von COVID-19 erholte, suchten die Banken der Welt nach Greenbacks, um sicherzustellen, dass sie ihren Dollar-Verpflichtungen nachkommen konnten. Die Fed machte also wie nie zuvor einen Kaufrausch für Vermögenswerte und schuf Bankreserven und internationale Swap-Linien, die Billionen von Dollar in das globale Bankensystem pumpten.

Aber was passiert, wenn die Interessen der Außenwelt mit denen der USA in Konflikt stehen? Was ist, wenn die USA einen schwächeren Dollar brauchen, die Welt aber einen stärkeren Dollar?

Im Laufe der Zeit hat dieses Missverhältnis zu Ungleichgewichten in der Weltwirtschaft geführt. Viele Ökonomen befürchten, dass es sich dem Bruchpunkt nähert.

Willem Middelkoop und David Marsh vom Official Monetary and Financial Institutions Forum, einem hochrangigen Think Tank, forderten diese Woche die USA und China auf, eine koordinierte digitale Lösung zu finden oder sich einem „Geldzusammenbruch“ zu stellen. Sie verweisen auf den Vorschlag des ehemaligen Gouverneurs der Bank of England, Mark Carney, eine neue, vom Internationalen Währungsfonds koordinierte digitale internationale Reservewährung als möglichen Mechanismus. (Carney bezeichnet diese Dollar-Alternative als "synthetische hegemoniale Währung".)

Ist eine multilaterale Währung die Antwort? Oder könnten wir stattdessen einfach zu einem gemeinsamen Protokoll übergehen, das einen dezentralen Austausch zwischen digitalen Währungen der Zentralbank und anderen digitalen Vermögenswerten wie Bitcoin ermöglicht? Im letzteren Fall könnte diese neue, programmierbare Geldform eine kostengünstige Absicherung von Wechselkursen ermöglichen und eine zwischengeschaltete Reservewährung überflüssig machen.

Der Punkt ist, dass, obwohl die USA derzeit allmächtig zu sein scheinen, digitale Alternativen zum Dollar-zentrierten Finanzsystem auftauchen. Washington, Wall Street und Silicon Valley müssen bereit sein.

Es ist ein gutes Zeichen, dass Sie versuchen, die Aufsichtsbehörden mit krypto-versierten Führungskräften zu füllen. Alle Menschen sind gut aufgestellt, um die hier aufgeworfenen großen Fragen zu beantworten. (Siehe "Relevante Lesevorgänge" weiter unten.)

Aber die kommenden Änderungen werden enorm sein. Um sie zu steuern, sind Führung, eine mutige Vision und Offenheit für neue Ideen erforderlich.

Parabolische Expansion

In Übereinstimmung mit dem Thema der Kolumne dieser Woche ist ein Blick auf die Bilanzen der Zentralbanken angebracht.

Dieses Diagramm, das von Damanick Dantes und Shuai Hao von CoinDesk unter Verwendung der FRED-Datenbank der Federal Reserve Bank von St. Louis erstellt wurde, vermittelt einen guten Eindruck von der monetären Expansion, die fünf der weltweit wichtigsten Zentralbanken in den letzten anderthalb Jahrzehnten erzielt haben und vor allem im Jahr 2020.

Sie werden wahrscheinlich viel, viel mehr tun, wenn mit Schulden gerechnet wird und der COVID-19-Fallout fällig wird. Aus diesem Grund sind viele Bitcoin-Enthusiasten nicht von dem Preisrückgang dieser Woche betroffen.

(Damanick Dantes und Shuai Hao / CoinDesk)

Das Gespräch: CSW schlägt wieder zu

Craig S Wright
(CoinDesk-Archiv / geändert mit Photomosh)

"Faketoshi" ist wieder dabei.

Craig S. Wright, der Mann, der möchte, dass Sie glauben, er sei Satoshi Nakamoto, macht mehr Stunts. Dieses Mal verdoppelt er seinen Schritt im Mai 2019, um einen Anspruch auf Satoshis berühmtes Weißbuch von 2008 beim US-amerikanischen Copyright Office zu registrieren, indem er Nachrichten an zwei langjährige Bitcoin-Sites sendet: bitcoin.org und bitcoincore.org.

Lassen Sie uns vorab klarstellen: Jeder hätte die US-amerikanische Urheberrechtsregistrierung vornehmen können. Die Registrierung ist lediglich eine Anerkennung dafür, dass ein Anspruch geltend gemacht wurde; Es ist kein Beweis für die Urheberschaft. Tatsächlich bemühte sich das US-amerikanische Urheberrechtsamt zu klären, dass es nach der Registrierung von Wright „die Wahrheit einer gemachten Aussage nicht untersucht“ und „nicht untersucht, ob eine nachweisbare Verbindung zwischen dem Antragsteller und dem pseudonymen Autor besteht. ”

Nichtsdestotrotz lösten unterschiedliche Antworten von bitcoin.org und bitcoincore.org eine weitere lebhafte Debatte über Wrights Handlungen und darüber aus, wie man mit jemandem umgeht, der eine Vorliebe für solche rechtlichen Handlungen hat.

Bitcoincore.org, das mit einer Gruppe von Entwicklern verbunden ist, die sich auf die Aufrechterhaltung des Bitcoin-Kernprotokolls konzentrieren, hat beschlossen, das Whitepaper von seiner Website zu entfernen. Dies löste eine verärgerte Reaktion von Cobra aus, dem pseudonymen Moderator von bitcoin.org, der die Moderatoren von bitcoincore.org beschuldigte, sich auf eine Weise „zu ergeben“, die „den Feinden von Bitcoin Munition verliehen, sich selbst zensiert und deren Integrität gefährdet hat . ”

Dieser langjährige Bitcoin Core-Entwickler Greg Maxwell in einem Reddit-Thread ist absurd. "Bei gebührendem Respekt ist Cobra in Bezug auf" Kapitulation "einfach falsch: Die wirkliche Kapitulation stimmt mit dem Conman überein, dass sein ohnmächtiges Drama über das Weißbuch von Bedeutung sein oder wirklich etwas bewirken könnte."

Maxwell verteidigte die Entscheidung von bitcoincore.org als "Wähle deine Schlachten" und argumentierte, dass es sich nicht lohne, den gut finanzierten Wright einen kostspieligen Rechtsstreit erzwingen zu lassen, wenn dies nichts zur Widerstandsfähigkeit von Bitcoin selbst beiträgt. Es sei egal, sagte Maxwell, das MIT-lizenzierte Whitepaper sei bereits überall. Und "mit der Werbung für diesen Unsinn wird er an 1.000 weiteren Orten veröffentlicht."

Sicherlich begann schnell ein Rennen, um das Weißbuch zu hosten und erneut zu veröffentlichen. Ein Twitter-Thread von Jerry Brito, Executive Director von Coin Center, der mit einem Tweet begann, in dem fünf Websites aufgelistet waren, auf denen das Whitepaper gehostet wurde, und der fragte: „Wer möchte noch dieser Party beitreten?“, Wurde immer länger. Am Ende des Tages befanden sich 124 Antworten in diesem Thread, von denen die meisten neue Links zu Websites enthielten, auf denen das Whitepaper gehostet wurde. Eine Antwort von Michael McSweeney von The Block wies darauf hin dass die US-Bundesregierung einer der Standorte war.

CoinDesk ist seit einiger Zeit Gastgeber des White Papers. Sie finden es hier. Kostenlos zu lesen. Kostenlos zu teilen.

Relevante Lesungen: Bidens Krypto-Bande

Letzte Woche haben wir uns die meist positiven Reaktionen in der Crypto-Community auf die Nachricht angesehen, dass der frühere Vorsitzende der Commodities Futures Trading Commission, Gary Gensler, wahrscheinlich Leiter der Securities and Exchange Commission werden wird. Die Community mag Leute, die die Technik verstehen, und auch diese Woche gab es gute Neuigkeiten zu feiern.

  • Wir haben erfahren, dass der frühere CFTC-Kommissar Chris Brummer, der die DC Fintech Week in Georgetown leitet und ein Buch über Krypto-Assets geschrieben hat, voraussichtlich als Leiter dieser Institution nominiert wird.
  • Das Wall Street Journal berichtete, dass der ehemalige Finanzbeamte Michael Barr voraussichtlich zum Leiter des Amtes für die Kontrolle der Währung ernannt wird, das die Banken reguliert. Wie Nikhilesh De von CoinDesk betonte, war Barr einst Vorstandsmitglied der Kryptofirma Ripple.
  • Und selbst nach einigen harten Worten der Finanzministerin und ehemaligen Vorsitzenden der Federal Reserve, Janet Yellen, über Bitcoin in ihrem gesprochenen Zeugnis vom Senat am Mittwoch waren die Bitcoiner angenehm überrascht, dass ihr schriftliches Zeugnis am Donnerstag eine viel differenziertere Position gegenüber der Kryptowährung einnahm.

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