Keine Sicherheiten erforderlich: Wie Aave ungesicherte Kredite an DeFi gebracht hat

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Die ungesicherte Kreditaufnahme ist zu einer dezentralen Finanzierung (DeFi) geworden.

Aave, ein DeFi-Geldmarkt, auf dem Benutzer Zinsen für Kryptowährung verdienen und Kredite aufnehmen können, führte die Kreditdelegierung ein Anfang Juli. Dieser Service ermöglicht es jemandem, der viele Sicherheiten bei Aave hinterlegt hat und keine Lust hat, Kredite aufzunehmen, um seine Kreditlinie an einen Dritten zu delegieren, dem er vertraut. Als Gegenleistung für die Mitunterzeichnung eines Darlehens an den vertrauenswürdigen Dritten erhält der Delegator eine Zinssenkung, wodurch die Rendite seiner Einzahlung entsaftet wird.

Die Entwicklung stellt eine bedeutende Verschiebung für die DeFi-Kreditvergabe dar, die bisher nur auf einem der traditionellen „vier C“ des Kredits beruhte: Sicherheiten. Dies ist zu erwarten, wenn Sie im Internet Gelder an Fremde vergeben. Die Kreditdelegation ist ein Schritt, um Kreditentscheidungen auf andere Faktoren zu stützen, wie das Einkommen, die Ersparnisse oder die Erfolgsbilanz des Kreditnehmers bei der Rückzahlung von Schulden („Kapazität“, „Kapital“ und „Charakter“ in der Formulierung des alten Bankiers).

Der Schrittwechsel erfolgt zu einem Zeitpunkt, an dem DeFi der letzte Schrei ist. Am 15. August überschritt allein Aave Krypto-Einsätze in Höhe von über 1 Milliarde US-Dollar, gemessen an DeFiPulse. Gegenwärtig werden digitale Vermögenswerte im Wert von fast 7 Milliarden US-Dollar als Sicherheit für diese neue Branche eingesetzt. Nur vier Projekte (MakerDAO, Compound, Aave und Curve) hatten gleichzeitig Vermögenswerte im Wert von über 1 Milliarde US-Dollar.

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"Wir sperren eine Menge Geld in DeFi", sagte Stani Kulechov, CEO von Aave, gegenüber CoinDesk in einem Telefonanruf. "Wir schauen uns an: Wie können wir diesen Wert so weit wie möglich nutzen?"

Auf Aave, so Kulechov, nutzen rund 75% der Nutzer ihre Kreditlinien nicht. Sie verdienen nur Zinsen für die Einlagen (und Governance-Token).

Kulechov sagte, dass die Kreditdelegation eher auf Anwendungsfälle auf institutioneller Ebene und auf ausgefeilte, preisbewusste Handelsoutfits ausgerichtet ist, die Optionen für schnelle und einfache Kredite benötigen. Dazu gehören außerbörsliche Schalter, Market Maker, traditionelle Finanzinstitute, die stabile Münzen ausleihen möchten, um sie für analoge Kredite in Fiat zu handeln, oder intelligente Verträge, die speziell für bestimmte Strategien eingerichtet wurden.

Die Idee ist nicht, dass Aave selbst zum Kreditgeber wird, sondern dass Benutzer mit Kapitalerträgen aus Aave diese Renditen erhöhen, indem sie ihre Kreditlinien teilen.

Natürlich ist dies eine abgenutzte Straße in der traditionellen Welt, die die Möglichkeiten für viele erweitert, aber Menschen (manchmal einige, manchmal viele) in Schwierigkeiten bringt.

"Ich denke, es ist gesund und natürlich, mit diesen Modellen zu experimentieren. Sie haben jedoch aus offensichtlichen Gründen viele Risiken, wenn die Vermögenswerte nicht rechtzeitig für den primären Eigentümer wiederhergestellt werden können “, so Joseph Kelly, CEO von Unchained Capital, einem Unternehmen, das Kredite gegen Bitcoin-Sicherheiten schreibt.

Wie funktioniert die Kreditdelegation bei Aave? Hier geht.

Was sichert den Kredit ohne Sicherheiten?

Grundsätzlich relevante Gesetze und Verträge.

Aave bietet Zugriff auf OpenLaw-Verträge, mit denen das Unternehmen mit der Kreditlinie Bedingungen festlegen kann, denen seine Gegenpartei zustimmen kann. Sie können sich im Falle eines Ausfalls an ein Schiedsgericht oder an die Gerichte wenden.

Es ist Sache des Sicherheiteninhabers, zu entscheiden, welche spezifischen Anforderungen an die von ihm delegierten Personen zu stellen sind. Die nette Funktion, die OpenLaw bietet, spiegelt die Vertragsbedingungen direkt im Smart-Vertrag wider, der die Beziehung regelt.

„Ich denke, der OpenLaw-Vertrag sollte nur die Möglichkeiten aufzeigen. Am Ende des Tages können Sie entscheiden, wie es geht “, sagte Kulechov.

Wie werden die Angebote arrangiert?

Im Moment macht das Aave-Team es und bisher hat es nur einen für Deversifi gemacht, einen Austausch. "Sie machen Market-Making", erklärte Kulechov, warum eine Börse Mittel leihen müsste.

Mit anderen Worten, dieser erste Deal ist weit davon entfernt, dass ein Verbraucher einen ungesicherten Kredit erhält, um eine Arztrechnung zu decken oder eine Waschmaschine zu kaufen. Es spiegelt die Vision für die Dienstleistungen wider, Unternehmen Liquiditätsquellen zur Verfügung zu stellen, die als lohnende Kreditrisiken verifiziert werden können.

Aave hat nicht bekannt gegeben, wer den Kredit an Deversifi delegiert hat.

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Was wir heute in der Kreditdelegation sehen, ist nur ein minimal lebensfähiges Produkt, erklärte Kulechov. "Jetzt passen wir irgendwie zu den Delegatoren und den Kreditnehmern", sagte Kulechov. Mit anderen Worten, es ist Aave, die das Projekt bei Menschen mit großen Einlagen fördert und dann geeignete Gegenparteien findet.

Dieser praktische Prozess ist jedoch nicht skalierbar.

Also, wohin geht es?

Hier kommt Tokenomics oder in diesem Fall Aavenomics ins Spiel.

Mit der Dezentralisierung von Aave besteht die Vision darin, dass die Inhaber des Governance-Tokens von Aave, AAVE, mit der Skalierung der Kreditdelegierung beginnen. Benutzer würden Pools einrichten (von den AAVE-Inhabern geprüft und genehmigt), in denen sie Unternehmen suchen, die nach Liquiditätsoptionen suchen, und beurteilen, ob sie ein gutes Kreditrisiko darstellen.

Dann könnten sich die Delegatoren diese Pools ansehen und entscheiden, ob sie an sie delegieren möchten. Es wäre immer Sache der Sicherheitengeber, ob sie ihre Kredite delegieren wollten oder nicht und ob das Risikoprofil eines bestimmten Pools attraktiv war oder nicht.

"Grundsätzlich machen wir es skalierbarer, damit wir diese Deals nicht anpassen müssen", sagte Kulechov.

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Kulechov glaubt, dass DeFi eine sehr attraktive Liquiditätsquelle für Anwendungsfälle auch außerhalb von Krypto werden könnte.

„Die Idee ist, dass diese Kreditdelegation zu einem Großhandelsmarkt für Schulden werden könnte. Das heißt, wenn Sie eine Einrichtung in DeFi, CeFi, traditioneller Finanzbranche sind, können Sie einen Teil Ihrer Liquidität von Aave beziehen “, sagte er.

Dies bedeutet, dass selbst Online-Kreditgeber, die Kredite an normale Menschen in der realen Welt vergeben, bei Aave stabile Münzen ausleihen und diese in Fiat-Kredite umwandeln könnten, da Kulechov glaubt, dass DeFi in der Lage sein wird, die Zinssätze für Liquiditätsquellen, die sie normalerweise verwenden, wie z. B. private, zu übertreffen Platzierungen und Anleihen.

Dies muss noch getestet werden, aber es ist die Zukunft, die Aave mit der Kreditdelegation im Auge hat.

Wie können Delegatoren das Ausfallrisiko verwalten?

Hauptsächlich durch sorgfältige Überprüfung der Kreditnehmer erlauben sie, ihre Kreditlinien oder das „Underwriting“, wie Banker es nennen, zu nutzen.

Für zusätzlichen Schutz ist Opium ein weiteres relevantes Projekt, das am Samstag bekannt gab, dass es einen Credit Default Swap (CDS) für das Aave-Protokoll erstellt hat. Ein CDS ist ein Vertrag, der den Käufer gegen einen Dritten versichert, der mit einem Darlehen in Verzug gerät. Der Verkäufer kassiert eine Prämie und ist im Gegenzug bereit, den Käufer für mögliche Verluste aus dem Darlehen zu entschädigen.

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Abbildung eines Credit Default Swaps
Quelle: Opium

Zusätzlich zum Risikomanagement kann CDS für Spekulationen von Parteien verwendet werden, die nicht an dem Darlehen beteiligt sind. Diese Instrumente sind vor allem für ihre Rolle in der Finanzkrise 2008 bekannt. Am Wochenende löste die Ankündigung von Opium keinen Mangel an snarky "Was könnte schief gehen?" Reaktionen auf Crypto Twitter (das auch den Namen des Projekts beleuchtete). Um fair zu sein, argumentieren einige, dass CDS den Märkten ein Frühwarnsignal für Kreditprobleme gibt.

Was ist mit Hypotheken?

Dies ist noch in Arbeit, aber die Vision ist, dass RealT das Eigenheimkapital symbolisieren würde. Dann könnten AAVE-Inhaber abstimmen, um diese Home-Equity-Token als Sicherheit für Aave zu akzeptieren.

In diesem Fall würde dies bedeuten, dass Personen mit Eigenheimkapital möglicherweise eine bescheidene Möglichkeit haben, eine geringe Rendite zu erzielen, und dass sie es auch als Eigenheimkreditlinie verwenden könnten. Offensichtlich könnte dies ziemlich gefährlich sein, wie MakerDAO-Benutzer letztes Jahr erfuhren, als Benutzer persönliche Kredite für reale Bedürfnisse aufnahmen, nur damit die Zinssätze stiegen, als das System zum ersten Mal getestet wurde.

Aave verfügt jedoch über Mechanismen zur Kreditvergabe zu stabilen Zinssätzen. Unabhängig davon müssen neue Branchen nur diese Aufnahmen machen, sagte Kelly.

"Ich glaube nicht, dass es eine Zeit gibt, in der es offensichtlich ist, dass der Markt und die Technologie ausgereift genug sind, um diese Modelle auszuprobieren", schrieb er. "Es wird einige geben, die implodieren, entweder aufgrund von Kreditmissmanagement (wenn zentralisiert) oder aufgrund von Technologie- und Marktproblemen, wenn dezentralisiert."

Kulechov machte einen ähnlichen Punkt.

„Ich denke, Innovation sollte nicht warten. Wenn Sie die Fähigkeit haben, es zu erledigen, sollten Sie es tun. Aber ich denke, wir müssen uns immer der Risiken bewusst sein “, sagte er. "Wir müssen auf jeden Fall langsam und sicher gehen."

Ursprünglich als EthLend bekannt, wurde Aave im November 2017 durch ein erstes Münzangebot in Höhe von 17 Millionen US-Dollar finanziert. Das Team hat keinen Zeitplan für die Veröffentlichung von Version 2 veröffentlicht.

Marc Hochstein trug zur Berichterstattung bei

Offenlegung

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