Nein, Bitcoin ist nichts wie die Südseeblase

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Jeder Vermögenswert, der sich schnell bewegt, zieht das B-Wort an.

Die letzten Jahrzehnte der Finanzforschung haben uns jedoch gelehrt, dass es nicht so einfach ist, Finanzblasen zu erkennen, zumindest nicht, nachdem sie zusammengebrochen sind. Die Tatsache, dass wir keine „erfolgreichen“ Blasen haben, zeigt uns, dass unsere Definition von Blasen rückwärtsgerichtet ist, ausgenommen einmal hohe Vermögenswerte, die es tatsächlich geschafft haben.

Joakim Book ist wissenschaftlicher Mitarbeiter am American Institute for Economic Research und Autor für alles, was mit Geld und Finanzgeschichte zu tun hat. Er hat einen Abschluss in Wirtschafts- und Wirtschaftsgeschichte von der University of Glasgow und der University of Oxford.

Der Teslas der Welt (und die Quadrate und die Äpfel und die Nvidias) weisen alle parabolische Preiserhöhungen mit Bewertungen auf, die mit unseren traditionellen Anlageinstrumenten nicht vernünftigerweise gerechtfertigt werden können. Gold ist angeblich seit 6.000 Jahren eine Blase, die die Bedeutung des Wortes verspottet. Irgendwann verwandelt sich ein „sprudelndes“ neues Unternehmen in etwas anderes: ein wertvolles Gut.

Wo bleibt Bitcoin?

BTC wird routinemäßig mit dem B-Wort geschlagen, und Skeptiker haben hunderte Male seinen bevorstehenden Tod gefordert. Was steigt, muss laut Standardargumentation fallen – insbesondere, wenn wir keinen überwiegend klaren Grund dafür sehen können, warum es steigen sollte. Kritiker rufen schnell die Südseeblase von 1720 oder die Tulpen von 1637 hervor, aber es ist nicht klar, dass sie genug über unsere finanzielle Vergangenheit wissen, um diese Episoden für heute relevant zu machen.

Es ist leicht zu verstehen, warum der Vergleich von Bitcoin mit dem kometenhaften Aufstieg der South Sea Company im Frühjahr und Sommer 1720 so verlockend ist. Hier ist ein Diagramm, das den Kurs von Bitcoin- und SSC-Aktien zeigt:

Bitcoin-Schlusskurse von CoinDesk- und SSC-Aktien über die European State Finance Database. Der Schlusskurs von Bitcoin am 25. Juli ist auf den SSC-Preis von 116,88 GBP am 7. November 1719 indexiert, sodass die täglichen Änderungen der Bitcoin-Preise mit den historischen Bewegungen der SSC-Aktien vergleichbar sind.
(Joakim-Buch)

Während Blasen der Vergangenheit explodieren, um später zusammenzubrechen und nie wieder zu ihrem früheren Glanz zurückzukehren, ist Bitcoin für seine „Zwei-Schritte-Vorwärts-Ein-Schritt-Zurück“ -Züge bekannt. Wenn ich die letzte siebenmonatige Explosion von etwa 10.000 USD auf über 50.000 USD gegen den relevanten Zeitraum für die Aktien der South Sea Company in den Jahren 1719-1720 plane, erkennen wir, was die Bitcoin-Skeptiker zu sehen glauben – eine nicht nachhaltige Blase, die darauf wartet, entleert zu werden.

Aber sie sollten nicht zu voreilig sein. Bitcoin von 2021 hat keine fest verwurzelte politische Elite, die versucht, eine aufgeblähte Staatsverschuldung zu konsolidieren und beherrschbar zu machen. Wenn überhaupt, kämpft Bitcoin gegen Eliten, die versuchen, sich dem zu widersetzen und es bei jedem Schritt desunzieren. Während Börsen gehackt wurden und Datenschutzdaten durchgesickert sind, haben Bitcoin-Insider die Hälfte des House of Commons nicht skrupellos bestochen, da Vermögenswerte zu Preisen verkauft wurden, die unter dem Marktpreis lagen. Bitcoin-Insider haben – soweit wir wissen – Regierungsbeamte nicht beruhigt, indem sie ihnen fiktives Bitcoin als Gegenleistung für eine günstige Gesetzgebung gegeben haben. Dies alles geschah während der Südsee-Manie.

Politische Insider haben kein "Bubble Act" verabschiedet, um die Ausgabe anderer konkurrierender Systeme zu verbieten, um die Marktnachfrage auf ihren bevorzugten Vermögenswert zu lenken. Der Spot-Handel mit Bitcoin wurde auf dem Höhepunkt eines Preisbooms seit zwei Monaten nicht mehr unterbrochen, um eine Dividende zu verarbeiten, die die SSC-Direktoren willkürlich angeordnet hatten, um einen Anschein von grundlegendem Wert zu erwecken.

Siehe auch: Crypto Long & Short: Nein, Bitcoin ist nicht in einer Blase

Neue Bitcoins werden vorhersehbar abgebaut und bereitwillig in offenen und relativ transparenten Märkten verkauft. Im Falle des SSC gab das Unternehmen neue Aktien in immer höheren Zeichnungspreisen mit immer höheren Versprechungen zukünftiger Reichtümer aus.

Bitcoins werden nicht im Rahmen eines teilweise bezahlten Zahlungsplans gekauft, bei dem Anleger alle drei oder vier Monate 10 oder 20 Prozent des Ausgabepreises zahlen, während der Rest in gleichen Raten zu zahlen ist. Dies verwandelt die Aktie im Wesentlichen in ein gehebeltes Derivatprodukt. Wenn überhaupt, wird Bitcoin mit Investorenkapital oder mit überbesicherten Darlehen gekauft.

Das Bitcoin-Netzwerk vergibt keine Kredite an seine „Investoren“ oder erlaubt seinen Direktoren, aggressiv Kredite für die Sicherheit ihrer Bestände zu vergeben. Während Kryptobanken heutzutage Kreditdienstleistungen anbieten, sind sie gut kapitalisiert und ihre Kredite werden mit zahlreichen Sicherheiten vergeben. Dies dämpft das Risiko für das gesamte Finanzsystem, anstatt das Feuer anzuheizen, wie es die Direktoren der Südsee im Frühjahr und Sommer 1720 getan haben.

Der 2021 von Bitcoin sieht nicht nach der South Sea Company von 1720 aus. Ist diesmal etwas anderes?

Howard Marks von Oaktree Capital erwägt dies: Vielleicht unterscheiden sich Perioden technologischer Netzwerkeffekte und aggressiver Zentralbanken wirklich von der Vergangenheit, die wir zu kennen glaubten. Andere langjährige Kryptokritiker wie Ray Dalio haben kürzlich gesagt, dass sie sich bei Bitcoin möglicherweise geirrt haben. Viele andere haben sich mit dem auseinandergesetzt, was die erste Kryptowährung bietet: der Historiker Niall Ferguson für einen oder der Investor Stanley Druckenmiller.

Siehe auch: Yanhao Max Wei – Blasen sind gut für Bitcoin

Wenn Bitcoin tatsächlich eine Blase ist, die darauf wartet, zusammenzubrechen, ist es anders als viele der ikonischen historischen Blasen, die wir kennen. Die Referenzen machen immer weniger Sinn: Der spärliche Handel mit außergewöhnlichen Tulpen war keine große Manie. Sie handelten, ohne dass das Geld den Besitzer wechselte, während die Zwiebeln im Winter 1637 noch im Boden waren. Der Erfolg des Punktes Die „Blase“ von com hatte zwar nur geringe Auswirkungen auf die Realwirtschaft, legte aber den Grundstein für den florierenden E-Commerce, den wir jetzt genießen.

Was Finanzhistoriker herausgefunden haben, ist, dass Abstürze, die viel Hebelwirkung bei Banken mit sich bringen, wie der Subprime-Zusammenbruch in den USA 2007/08, die wirklich schädliche Panik sind, auf die man achten muss. Diejenigen, die größtenteils aus Eigenkapital finanziert werden und neue Technologien mit sich bringen – wie der Dotcom-Wahnsinn in den neunziger Jahren und der britische Fahrradwahn vor einem Jahrhundert – sind weitaus weniger besorgniserregend.

Sogar wenn Die Kritiker haben Recht, und Bitcoin soll dem Weg folgen, den die South Sea Company vor dreihundert Jahren eingeschlagen hat. Es ist nicht klar, dass wir alarmiert sein sollten. Weinen "Blase" ist einfach; Finanzgeschichte ist schwer. "Historiker haben keine große Voraussicht", betont D'Maris Coffman vom University College London eloquent. Aber wir wissen ein oder zwei Dinge über Menschen in der Gegenwart, die die Vergangenheit missbrauchen. Und nein, Bitcoin hat sehr wenig mit diesen großen Blasen der Vergangenheit gemeinsam.

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