Warum Ethereum weit entfernt von Ultraschallgeld ist

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Quelle: Adobe / surasak

Meme sind auf dem Kryptomarkt äußerst wichtig. Dogecoin (DOGE) ist möglicherweise das beste Beispiel für die Leistungsfähigkeit von Memen in einem Markt, der von einer Kombination aus Knappheit und Nutzernachfrage angetrieben wird (Hinweis: Einige Memes sind nachhaltiger als andere), aber jede Kryptowährung hat ihre eigenen Memes, die sich um Crypto herum vermehren Twitter und andere Hotspots von Kryptowährungsdiskussionen im Internet. Und natürlich hat Bitcoin (BTC) das ursprüngliche Kryptowährungs-Mem in Form von „digitalem Gold“.

In jüngster Zeit ist das Konzept der ETH als „Ultraschallgeld“ ein beliebtes Mem, das in Kreisen des Ethereum (ETH) aufgetaucht ist. Aufgrund einer bevorstehenden Änderung der Geldpolitik der ETH glauben einige ETH-Inhaber, dass der Krypto-Vermögenswert noch besser als Bitcoin sein kann, wenn es darum geht, Geld zu sein.

Lassen Sie uns dieses Ethereum-Mem analysieren und herausfinden, ob es in der Realität eine Grundlage hat.

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Das Ultraschall-Geldmem um die ETH entstand als Reaktion auf eine bevorstehende Änderung des Ethereum-Netzwerks, bekannt als EIP-1559. Ein Teil dieser Änderung der Gebührenmechanik des Ethereum-Netzwerks betrifft die Geldpolitik des zugrunde liegenden ETH-Vermögenswerts. Sobald EIP-1559 im Netzwerk aktiviert ist, wird ein Teil der ETH, der zur Zahlung von Transaktionsgebühren verwendet wird, verbrannt, wodurch diese ETH für immer aus dem Verkehr gezogen wird.

Der Gesamtbetrag der ETH, der regelmäßig aus Transaktionsgebühren verbrannt wird, ist etwas schwierig zu quantifizieren, da sich die Grundgebühr für Ethereum-Transaktionen, die nach der Aktivierung von EIP-1559 verbrannt werden, automatisch nach Bedarf anpasst. Darüber hinaus kann die Anzahl der in einem neuen Block enthaltenen Transaktionen (und die Ressourcenanforderungen dieser Transaktionen) stark variieren. Eine Berechnung im Oktober letzten Jahres ergab jedoch, dass im Laufe eines Jahres von Oktober 2019 bis Oktober 2020 fast 1 Million ETH verbrannt worden wäre, wenn EIP-1559 bereits in Betrieb gewesen wäre.

Basierend auf dieser Schätzung wird die ETH auch nach der Einführung der EIP-1559 noch inflationär sein, da derzeit jährlich rund 5 Millionen neue ETH in neuen Blöcken geschaffen werden (eine jährliche Inflationsrate von rund 4,5%).

Natürlich ist EIP-1559 nicht die einzige bevorstehende Änderung von Ethereum. Es wird auch erwartet, dass das Netzwerk seinen Konsensmechanismus von Proof-of-Work (PoW) auf Proof-of-Stake (PoS) ändert. Die jährliche Inflationsrate wird aufgrund dieser Änderung des PoS voraussichtlich von 4,5% auf 0,5% bis 1% sinken. Wenn EIP-1559 mit der Umstellung auf PoS kombiniert wird, wird geschätzt, dass das ETH-Angebot jährlich abnimmt, obwohl die genaue Rate der Angebotsreduzierung aufgrund der unterschiedlichen Menge an ETH, die verbrannt werden könnte, wiederum schwer abzuschätzen ist eine regelmäßige Basis über die Transaktionen im Netzwerk.

Diese Möglichkeit einer Geldpolitik, die das Angebot an ETH schrittweise verringert, ist die ultimative Quelle des Ultraschall-Geldmems. Die aktuelle Inflationsrate von Bitcoin liegt bei etwa 1,5% (und wird ungefähr alle vier Jahre halbiert). Wenn Bitcoin also solides Geld sein soll, sollte die ETH als Ultraschallgeld betrachtet werden, da es eine niedrigere Emissionsrate hat.

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Bedeuten die bevorstehenden Änderungen der Geldpolitik der ETH, dass aus dem Krypto-Asset Ultraschallgeld wird? Nein. Sicher, da alle Dinge gleich sind und nur die ETH mit sich selbst vergleichen, können diese Änderungen der Geldpolitik als positiver Schritt für die Kryptowährung angesehen werden. Die ETH existiert jedoch nicht isoliert.

Der Hauptgrund dafür, dass Bitcoin im Laufe der Jahre als globaler, unpolitischer Wertspeicher zunehmend als vertrauenswürdig eingestuft wurde, ist nicht unbedingt die spezifische Inflationsrate im Kryptowährungsnetzwerk, sondern die Glaubwürdigkeit dieser Geldpolitik.

Bitcoin-Benutzer vertrauen darauf, dass die Geldpolitik „in Stein gemeißelt“ wurde und in Zukunft aus keinem Grund geändert wird. Das Versäumnis der Parteien, die hinter dem New Yorker Abkommen stehen, eine hartnäckige Änderung der Konsensregeln von Bitcoin durchzusetzen, wird häufig als Hauptquelle für diese Glaubwürdigkeit angeführt.

Mit der erneuten Änderung der Geldpolitik der ETH wird die Glaubwürdigkeit geschwächt, dass sich die Politik in Zukunft nicht ändern wird.

In Bezug auf Glaubwürdigkeit und Lindy-Effekt wird die ETH 12 Jahre hinter Bitcoin zurückbleiben, wenn EIP-1559 im Netzwerk aktiviert wird. Darüber hinaus wird die Glaubwürdigkeit der Geldpolitik der ETH bei jedem Wechsel zum POS wieder auf Null zurückgesetzt.

Die Absurdität des Arguments, dass nur eine niedrigere Inflationsrate ausreicht, um Ultraschallgeld zu werden, kann leicht entlarvt werden, indem man sich die Schaffung einer neuen digitalen Währung vorstellt, die das Angebot um 5% pro Jahr reduziert und von einem einzelnen Emittenten in einem Land kontrolliert wird Google Spreadsheet.

Offensichtlich ist solides Geld viel mehr als nur die Rate der Neuausgabe von Basisgeldern. Wenn Sie ein konkreteres Beispiel wünschen, schauen Sie sich einfach das zugrunde liegende Token BNB von Binance Smart Chain an. Die BNB verfolgt bereits eine deflationäre Geldpolitik, bei der alle jemals existierenden Münzen bereits geschaffen wurden und regelmäßig Münzen verbrannt werden. Verdient dies BNB-Super-Duper-Ultraschallgeld? Nein natürlich nicht.

Kritiker dieser Sichtweise werden sagen, dass der Gesellschaftsvertrag für die Geldpolitik der ETH darin besteht, die Emission auf den niedrigstmöglichen Zinssatz zu senken und gleichzeitig ein ausreichendes Sicherheitsniveau aufrechtzuerhalten. Aber selbst wenn Sie diesen Kontrapunkt zum Nennwert nehmen, ist dies ein Eingeständnis, dass das ETH-Angebot steigen könnte, wenn später festgestellt wird, dass mehr Emissionen als erwartet mit den bevorstehenden Änderungen erforderlich sind, um die Sicherheit aufrechtzuerhalten. Befürworter der ETH sagen auch, dass Änderungen an der Emissionsrate des Krypto-Assets immer dazu dienten, die Rate zu senken, mit der neue Münzen erstellt werden. Dies ist jedoch einfach nicht wahr (wie in der folgenden Tabelle angegeben).

Die Volatilität der gesamten Ethereum-Plattform wirkt sich auch auf die ETH als Aktivposten aus, was den Nutzen der ETH als Geld schwächt.

Geld soll ein langweiliger Weg sein, um Ersparnisse auf sichere Weise aufrechtzuerhalten, und die von Ethereum im Gegensatz zu Bitcoin verfolgte Philosophie „schnell handeln und Dinge kaputt machen“ ist das Gegenteil von Stabilität.

Alles in der heutigen Ethereum-Wirtschaft basiert auf hochrangigen Präferenzen, nicht nachhaltigen und spekulativen Anwendungsfällen, die morgen weg sein könnten. Egal, ob es sich um zentralisierte Stablecoinn handelt, die mit einem Federstrich verboten werden könnten, oder um Ertragsinitiativen, die die Rendite der Benutzer in DeFi-Anwendungen (Dezentral Finance) kurzfristig durch die Ausgabe neuer Krypto-Token mit unklaren Wertversprechen steigern. Es scheint, dass alles in Ethereum dazu gedacht ist, kurzfristig ETH- und ERC-20-Token zu pumpen und sich nicht um die Nebenwirkungen des Baus eines Kartenhauses zu sorgen, sondern um eine nachhaltige, dezentrale Wirtschaft für das Internet.

Ein konkretes Beispiel für die Torheit der Pumponomie der ETH, die für die bevorstehenden Änderungen ihrer Geldpolitik relevant ist, sind die Anreize, die ETH für die Teilnahme am neuen PoS-Konsensmechanismus des Ethereum-Netzwerks einzusetzen. Wie BanklosDavid Hoffman argumentierte in einem Artikel im letzten Monat, dass mehr Transaktionsgebühren für Ethereum dazu führen sollten, dass mehr ETH gesperrt wird, um Gebühren durch Absteckung zu verdienen, was mehr ETH vom Markt nimmt und das Angebot an ETH zum Verkauf effektiv senkt. Das Gegenteil ist jedoch auch der Fall!

Wenn die Aktivitäten auf Ethereum aufgrund eines behördlichen Vorgehens gegen stark zentralisierte „DeFi“ -Projekte, eines verstärkten Wettbewerbs durch zentralere und effizientere Angebote wie Binance Smart Chain oder aus einem anderen Grund massiv zurückgehen, sollte die abgesteckte ETH nicht abgesteckt werden ( und möglicherweise verkauft). Der PoS-Mechanismus selbst bringt zusätzliche Volatilität in das ETH-Vermögen, was es als Geld weniger nützlich macht.

Wenn Sie nach der Pumponomie leben, sterben Sie auch nach der Pumponomie. Dies ist einfach keine solide Grundlage für das Aufkommen von digitalem Geld, und in vielerlei Hinsicht bringt Ethereum das gleiche problematische, kurzfristige Denken, das im aktuellen von Bürokraten verwalteten Fiat-Währungsstandard zu finden ist, in den Bereich der Kryptowährung.

Mit anderen Worten, Ethereum führt genau die Probleme wieder ein, die durch die Einführung eines Bitcoin-Standards gelöst werden sollen.

In diesem Zusammenhang schadet die Ausgabe vieler verschiedener Arten von Vermögenswerten auf Ethereum, einschließlich konkurrierender Geldformen, dem Nutzen der ETH als dezentrales Tauschmittel. Zum Beispiel erhöht die große Menge an zentralisierten Stablecoin-Aktivitäten auf der Plattform die Gebühren für diejenigen, die nur versuchen, die ETH zu nutzen.

Es gibt einige andere mögliche Gründe dafür, dass das Ultraschall-Geldargument für die ETH selbst nicht stichhaltig ist, aber diese grundlegenden Punkte allein beleuchten die grundlegenden Probleme mit der Erzählung. John Light hat in einer direkten Antwort auf das oben erwähnte Stück von Hoffman ausführlicher darauf eingegangen. Es ist eine Lektüre wert, wenn Sie dieses Thema weiter untersuchen möchten.

Zusammenfassend ist es durchaus möglich, dass die Änderungen an der Geldpolitik der ETH zu einem kurzfristigen Anstieg des ETH-Preises führen, möglicherweise sogar bei Bitcoin. Diese Änderungen sind aber auch eine Fortsetzung der gleichen Politik, die die ETH langfristig weniger als solides Geld nützlich macht. Wenn die ETH Bitcoin tatsächlich übertrifft, während sich dieser Bullenmarkt fortsetzt, können Sie sicher sein, dass sie wie beim letzten Mal auch BTC auf dem folgenden Bärenmarkt massiv hinter sich lässt.
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