Warum macht der Preis von Bitcoin zufällige, plötzliche Abwärtsbewegungen?

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Die Volatilität des Bitcoin-Marktes wird von Neinsagern häufig zitiert – aber was verursacht sie?

Mimesis Capital: Innerhalb des Ereignishorizonts, Bericht Nr. 15

Warum macht der Preis von Bitcoin zufällige, plötzliche Abwärtsbewegungen?

Ein häufiges Problem bei Bitcoin ist, dass es „zu volatil“ ist.

Es ist nicht zu leugnen, dass Bitcoin ein volatiler Vermögenswert ist. Die Preisaktion stützt diese Schlussfolgerung in nahezu allen Zeiträumen (einschließlich Minute, Stunde, täglich und jährlich).

Volatilität ist jedoch nicht unbedingt eine schlechte Sache. In der Tat schafft Volatilität Chancen.

Über lange Zeiträume (4+ Jahre) war die Volatilität von Bitcoin hauptsächlich positiv. Die Verwendung dieses längeren Zeithorizonts hilft, das Rauschen zu beseitigen und sich auf das Signal zu konzentrieren.

Volatilität und Rendite können anhand der sogenannten Sharpe Ratio bewertet werden, die die risikobereinigte Rendite misst. Die Sharpe Ratio ist das Ergebnis der Division der Rendite des Vermögenswerts durch sein Risiko / seine Volatilität über einen 4-jährigen HODL-Zeitraum.

Die Sharpe Ratio von Bitcoin war während ihres gesamten Bestehens höher als die jeder anderen Anlageklasse. Dies ist eine der beliebtesten Finanzkennzahlen der Wall Street und sie schreit: "Bitcoin kaufen", da sie zeigt, dass die Rückkehr des Haltens von Bitcoin die Inhaber für ihre historische Abwärtsvolatilität mehr als entschädigt hat.

Große, schnelle Abwärtsbewegungen

Warum hat Bitcoin so große, plötzliche Preisbewegungen nach unten? Was verursacht diese massiven Korrekturen in so kurzen Zeiten?

18. April 2021

Im Gegensatz zu Aktien (Aktien), die an Ergebnistagen (an Tagen, an denen sich die Leistung und die künftigen Prognosen der Unternehmen grundlegend ändern) tendenziell aggressiv gehandelt werden, wird Bitcoin an scheinbar zufälligen Tagen tendenziell aggressiv gehandelt.

Dieses seltsame Phänomen verwirrt traditionelle Kommentatoren und Journalisten, da sie Schwierigkeiten haben, Nachrichten zu finden, die den Preis so drastisch beeinflusst haben könnten.

Irgendwann findet jemand eine mögliche Erklärung, die aufgrund von Bestätigungsverzerrungen sofort in Umlauf gebracht wird.

Beispiele:

  • "Bitcoin fiel aufgrund der Steuererhöhungen in Biden um 10%"
  • "Bitcoin fiel um 10% aufgrund eines (falschen) Wechselkurszuflusses von 10.000 BTC"
  • "Bitcoin fiel um 10%, weil Yellen auf eine Kapitalgewinnsteuer von 80% auf Krypto drängt" (gefälschte Nachrichten)

Obwohl eine kleine Anzahl von Personen Kauf- oder Verkaufsaufträge auf der Grundlage einmaliger Nachrichtenaufträge erteilt, sind sie wahrscheinlich nicht der einzige Treiber für die plötzlichen Bitcoin-Preisabstürze, die wir regelmäßig beobachten.

In Wirklichkeit twittern und verbreiten viele Leute die Nachricht, dass der Bitcoin-Preis aufgrund von X abgestürzt ist, einfach "durch Zufälligkeit getäuscht".

Liquidationen nutzen

Obwohl X einer von vielen Katalysatoren sein kann, werden die großen Abwärtsbewegungen häufig durch übermäßige Hebelwirkung im System angetrieben.

Dies kann einige Leute verwirren, da per Definition für jeden Käufer eines Futures- oder Perpetual-Swap-Kontrakts ein Verkäufer vorhanden sein muss. Die Preise dieser Kontrakte ändern sich jedoch aufgrund des Marktgleichgewichts zwischen Longs und Shorts.

Beispielsweise wird ein Finanzierungssatz berechnet, der den Börsen hilft, den unbefristeten Swap-Preis mit dem Kassakurs in Einklang zu halten. Wenn sich die allgemeine Marktstimmung lange neigt, führt die Finanzierungsrate wahrscheinlich dazu, dass Longs alle 8 Stunden Shorts zahlen. Aus diesem Grund werden Bitcoin-Futures-Kontrakte während eines Bullenmarktes mit Contango gehandelt.

Parker Lews von Unchained Capital erklärt die Leverage-Liquidationen gut, indem er erklärt, dass „Bitcoin Ungleichgewichte beseitigt“.

Wenn Bitcoin zu viele Leveraged Longs ohne gleichzeitigen Kaufdruck auf dem Spotmarkt bietet, ist der aktuelle Preis möglicherweise vorübergehend nicht nachhaltig.

Wie @WClementeIII erklärte, ähnelt ein überfinanzierter Markt einem Jenga-Turm, der auf einer fragilen Basis errichtet wurde. Wenn die Refinanzierungsraten und der Futures-Contango ohne nennenswerten Kaufdruck auf dem Spotmarkt extrem hoch sind, muss der Jenga-Turm nur leicht gedrückt werden, bevor er zusammenbricht.

Diese Leverage-Liquidationen führen zu einer hässlichen negativen Rückkopplungsschleife:

  1. Preis fällt.
  2. Hoch verschuldete Longs werden liquidiert (Zwangsverkäufer).
  3. Der Preis fällt weiter.
  4. Long-Leveraged-Longs werden liquidiert (mehr Zwangsverkäufer).
  5. Händler sehen fallende Preise und springen auf den Trend.
  6. Preis fällt.
  7. Wiederholen Sie diesen Vorgang, bis die Anfälligkeit der systemischen Hebelwirkung beseitigt ist.

Dieses Ungleichgewicht, das durch übermäßige Hebelwirkung verursacht wird, führt zu Volatilität. Diese Volatilität führt dazu, dass Münzen von schwachen Händen auf starke Hände übertragen werden, die Bitcoin verstehen. Nach dem Verkauf schwacher Hände muss sich der Preis an das neue Gleichgewicht anpassen.

Eine neue Basis starker Inhaber wird dann auf einem nachhaltigeren Preisniveau aufgebaut, und dann setzt sich der parabolische Bullenlauf von Bitcoin fort, wie es seit mehr als einem Jahrzehnt der Fall ist. Dies alles ist darauf zurückzuführen, dass einzelne Spiele aufgrund ihrer überlegenen monetären Eigenschaften theoretisch auf Bitcoin als Schelling-Punkt konvergieren.

Contango? Hyperbitcoinization?

Einige mögen sich fragen, ob eine übermäßige Hebelwirkung ein Hauptgrund für diese plötzlichen Preisbewegungen ist. Wie kann die Futures-Kurve für Bitcoin gut sein, insbesondere wenn die Kurve von der Nachfrage nach Leveraged-Long-Bitcoin-Käufen getrieben wird?

Erstens besteht der Contango-Basishandel immer noch, und es ist für einen auf USD lautenden Händler mit geringem Risiko rentabel, Spot zu kaufen, Futures zu verkaufen und den Spread zu erfassen. Wenn die Kurve jedoch zu hoch wird, ohne dass genügend Kapital für die Ausführung des Basishandels oder des Kaufs vor Ort eingeht, könnte die Contango- / Finanzierungsrate nicht nachhaltig hoch werden.

Wenn die Refinanzierungsrate oder die Contango-Kurve zu hoch wird, ohne dass ein erheblicher Kaufdruck auf dem Spotmarkt den Preis in die Höhe treibt, könnte der Preis auf einer fragilen Basis von Leveraged Longs getrieben werden, die hohe Refinanzierungsraten zahlen. In diesem Fall kann es möglicherweise zu einem heftigen Absturz kommen.

Dies ist ein Gastbeitrag von Mimesis Capital. Die geäußerten Meinungen sind ausschließlich ihre eigenen und spiegeln nicht unbedingt die von BTC, Inc. oder Bitcoin Magazine.

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